2014年商品期货投资策略分析与自贸区政策下的投资机遇.ppt

* * * * 2013年沥青表观消费量预计继续保持增长，全年有望增加161万吨至2287万吨。公路建设保持快速发展势头为沥青的需求提供了支撑。 2013年沥青产量维持增长，预计产量增长6%至1979万吨，进口量增长19%至326万吨。 2013年道路沥青消费量有望超过2000万吨，同比增幅达到10%。 沥青价格走势大趋势上跟随原油价格。但波动滞后于原油。理论盈亏测算对炼厂形成参考。从而影响供应。2013年二季度及11月的原油价格下跌均使得沥青厂利润转正。当前油价处于全年较低位置，沥青厂利润较好。 沥青表观消费量（万吨） 产量增速（% 吨） 资料来源：WIND，申万期货研究所 资料来源：WIND，申万期货研究所 沥青厂利润 （元/吨） 资料来源：安迅思，申万期货研究所 资料来源：WIND，申万期货研究所 进口数据（万吨） 沥青:利润上升，表观消费量预计保持增长 2014年，国内PE产能预计大幅增加，其中煤化工产能涉及195万吨，占总产能的12.2%。 2015-2017年，预计国内新增777万吨，煤化工产能涉及562万吨，占新增产能的72.3%。其中，2015年预计投产产能380万吨。 煤制烯烃成本低，对PE价格会有冲击。石化企业的定价能力或将被削弱。 从投产时间看，新增装置的影响主要集中在2014年下半年及以后。新产能对远期价格影响偏大。 煤化工项目受环保及水资源等因素制约较大，投产速度可能会低于预期。 2014-2017年，全球聚乙烯年增速平均为5%。北美页岩气及中东天然气为原料的PE装置投产，将大幅降低PE生产成本。 资料来源： 申万期货研究所 2014年预计新增烯烃装置 项目名称 烯烃规模（万吨） 工艺 预计投产时间 宁夏宝丰能源 30PE+30PP DMTO 2014年4季度 中煤榆林能源 60PE+60PP 煤化工 2014年底 陕煤蒲城清洁能源 30PE+38PP DMTO 2014年9月份 神华新疆 35PE+35PP MTO 2014年 中煤蒙大 30PE+30PP 煤化工 2014年 华运煤电 10PE+11PP MTO 2014年 四川石化 60PE 油制烯烃 2014年1季度 上海石化 25PE 油制烯烃 2014年 2015年-2017年预计新增烯烃装置 项目名称 烯烃规模（万吨） 工艺 预计投产时间 延长石油 45PE+25PP DMTO 2015年 山西焦煤 30PE+30PP DMTO 2015年 龙煤集团 60 煤化工 2015年 久泰能源 60 煤化工 2015年 东明塑胶 60 煤化工 2015年 华亭煤业 60（PE+PP） 煤化工 2015-2016年 兖煤内蒙 100（PE+PP） 煤化工 兖煤榆林 42PE+38PP MTO/MTP 伊敏煤电 120（PE+PP） 煤化工 中石化贵州 60（PE+PP） SMTO 中煤伊犁 30PE+30PP DMTO 中煤榆林能源（二期） 60PE+60PP 煤化工 华泓汇金 70 煤化工 国电新疆 60 煤化工 同煤集团 60 煤化工 中油壳牌 30HDPE+30LLDPE 油制烯烃 2015年 青岛炼化 20HDPE+20LLDPE 油制烯烃 2015年 中海油惠州 35HDPE+35LLDPE 油制烯烃 2015年 中科湛江 45LLDPE 油制烯烃 2015年 PE:价格面临冲击、煤制烯烃装置集中投产 PE:2014年价格展望 2014年，PE新产能扩张预期，下游需求增速回落，以及原油重心下移等因素，将会对PE期货价格形成压力。 不过，上半年，特别是第1季度，PE期货面临的市场环境整体仍偏好，支持价格高位运行。更多地利空因素预计会在年中释放，并在下半年对价格形成较大压制。 预计余姚扬子石化LLDPE上半年价格重心在11500附近，下半年价格重心在10500点附近。 根据期现价差及各个合约面临的市场环境，相对于现货价格的变化，各合约的反应存在一定的偏性，预计1405合约和1505合约跟涨不跟跌，1409合约和1501合约跟跌不跟涨。 2014年PE价格运行特征 时间 主要因素 价格特征 1月-3月 PE库存低，地膜需求增加，原油偏强；薄膜生产企业利润率尚可 价格延续此前涨势，高位运行 4月-6月 消费淡季，需求回落，库存回升，原油走弱；薄膜生产企业利润压缩 价格高位抛压增加，震荡下行 7月-9月 棚膜需求回升，原油季节性走强； 新装置投产预期，库存压力 经过此前下跌后，价格转入震荡调整 10月-12月 新装置投产；包装膜需求增速放缓；库存压力；原油季节性偏弱 震荡走弱 2014年LLDPE现货价格运行预测 PTA:供需结构逐渐转弱 2014年，国内聚酯产能增速预计为12%，总产能超过50