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稳定战胜大盘，量化策略有效性凸显 量化投资基金解读 （一）什么是量化投资？ 简单来讲，量化投资是一种结合计算机技术，利用数据和模型去实现投资理念、投资策略的过程。量化投资涵盖了从选股、择时、风险控制到交易的几乎整个投资过程，并涉及到人工智能、数据挖掘、随机过程等计算机和数学方面的技术和知识。 量化投资依靠概率取胜，表现在两个方面：一是不断从历史中挖掘有望在未来重复的历史规律并加以利用，这些历史规律都是有较大概率获胜的策略；二是依靠筛选出的股票组合来取胜，捕获大概率获胜的股票，而不是押宝到单个股票上。 中国量化投资基金发展 国内首支量化投资基金出现在2004年，2009年之后量化投资基金开始有较快速的发展。随着量化投资在国内市场的不断深入，量化投资方法在公募基金中的运用越来越多。目前，市场上共有开放式和封闭式量化投资基金66只（A/B/C分开，不包括被动指数型基金），产品涵盖了普通股票型基金、增强指数型基金、灵活配置型、增强指数型债券基金、偏股混合型基金、QDII股票型基金等多种类型，A股市场的量化投资方法多样性也不断提高。 规模上，截至2014年6月30日，股票型指数增强基金合计35只，管理资产规模合计达348.49亿元，有6只在2014年年中的规模较2013年年底有所增长；量化股票基金合计19只，管理资产规模合计达155.15亿元，仅有4只在2014年年中的资产规模较2013年年底有所增长。 量化基金业绩表现 研究样本选择 由于采用量化策略的增强指数型基金的主动管理特性相对较差，本文针对A股市场，选择普通股票型和混合型开放式量化基金为研究对象，结果共有19只基金纳入研究范围，分别为：光大核心、上投摩根阿尔法、嘉实量化阿尔法、中海量化策略、华商动态阿尔法、长盛量化红利策略、南方策略优化、华泰柏瑞量化先行、长信量化先锋、华富量子生命力、大摩多因子策略、申万菱信量化小盘、诺安多策略、农银汇理策略精选、工银瑞信量化策略、交银阿尔法、大摩量化配置、华商大盘量化精选、华泰柏瑞量化指数。 基金基本信息及量化模型 基金简称 成立日期 基金类型 量化模型 光大核心 2004-08-27 普通股票型基金 利用投资组合优化器构建并动态优化处于或接近有效边际曲线的投资组合；通过多因素数量模型进行选股，并结合行业评级和个股评级等参数以确保组合风险收益特征符合既定目标。 上投摩根阿尔法 2005-10-11 普通股票型基金 构建“哑铃式”资产组合；选股上主要考虑价值／成长因子，计算股票风格等级，同时也注重创造主动管理报酬。 嘉实量化阿尔法 2009-03-20 普通股票型基金 资产配置：宏观面、政策面、资金面和基本面综合分析；选股：括嘉实行业选择模型、嘉实Alpha 多因素模型以及嘉实组嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金组合优化器。 中海量化策略 2009-06-24 普通股票型基金 采用宏观经济领先指标和市场泡沫度模型确定大类资产配置；Black-Litterman模型进行行业配置；以盈利性指标和一致预期指标选股；以熵值法确定各个指标权重。 华商动态阿尔法 2009-11-24 偏股混合型基金 数量化模型确定资产配置比例；动态Alpha 多因素选股模型，基于公司行业地位指标、资产管理效率和财务安全性指标和成长性指标。 长盛量化红利策略 2009-11-25 普通股票型基金 红利选股模型、多因子指标，考虑分红能力、利润增长、盈利能力、预期股息率等因素；大类资产配置主要基于宏观经济、政策导向和市场环境等因素的考量。 南方策略优化 2010-03-30 普通股票型基金 基于Black-Litterman 模型的“南方量化行业配置模型”，使用“南方多因子量化选股模型”，依据基本面、价值面、市场面和流动性等因素对股票进行筛选。 华泰柏瑞量化先行 2010-06-22 普通股票型基金 多因子定量估值选股：市息率、市现率、市销率、市盈率、市净率 长信量化先锋 2010-11-18 普通股票型基金 Black-Litterman 模型进行大类资产配置和行业配置；个股精选基于价值因子、成长因子、基本面因子和市场因子 华富量子生命力 2011-04-01 普通股票型基金 资产配置：估值驱动战略资产配置模型，预测整体股值水平和市场趋势，考虑经济面、供求面、政策面、估值面、情绪面、和盈利面等因子；选股策略：自下而上，主要包括市现率、市销率、历史市盈率、未来12 个月市盈率、市净率等价值因子和动量、反转等情绪因子。 大摩多因子策略 2011-05-17 普通股票型基金 量化选股：多因子阿尔法模型；配置策略：资决策委员会统一指导。 申万菱信量化小盘 2011-06-16 普通股票型基金 量化小盘投资模型：财务分析：（1）企业变现能力（2）营运能力（3）