第十章投资对象分析.pptVIP

第四篇 投 资 分 析 篇 Contents Hot Tip 第一节 股票价值分析 一、股票价值的几种计算方法 （一）贴现现金流模型 . 1. 基本模型。 Hot Tip Hot Tip （二）零增长模型 1. 零增长模型(Zero Growth Model) Hot Tip 2. 内部收益率 Hot Tip （三）不变增长模型（Constant Growth Model） 1. 一般形式。 Hot Tip 2. 内部收益率。 例2：2007年某公司支付每股股息为1.8元，预计在未来日子里该公司股票的股息按每年5%的速率增长，假定必要收益率为11%，该公司股票的当前价格为40元。 V=1.8(1+5%)/(11%-5%)=31.5(元) 上例， =1.8（1+5%/40+5%=9.73% Hot Tip （四）多元增长模型（Multiple Growth Model） Hot Tip 2. 内部收益率 3. 多元增长模型与不变增长模型的关系。不变增长模型是多元增长模型的特例。如果假定开始时T=0，那么，多元增长模型表述为V=VT+VT+1，可知当T=0时，V=D1/（k-g），这个公式实际上就是不变增长模型。 Hot Tip （五）有限持有股票条件下股票价值的决定 Hot Tip 二、影响股票定价的基本因素——股利和收益 作为权益型证券的股票向投资者支付股利（D）的长期资金来源于每股收益（E），收益的增长是股利增长的源泉。收益中用于支付股利的份额被称为红利付出比（D/E）；相对的概念是收益中留存在企业内部用于扩大再生产资金的部分，这部分被称为红利留存比（1 - D/E）。公司股利政策的主要内容就是决定收益中有多大部分应作为股利付出，多大部分应留存下来。 Hot Tip 第二节 债券的投资价值分析 一、债券的投资价值 1. 息票债券的价值 当一张债券的必要收益率高于发行人将要支付的票面利率时，债券将以相对于面值贴水的价格交易；反之，则以升水的价格交易；当必要收益率等于票面利率时，将以面值平价交易。 Hot Tip 2. 一次性还本付息的债券价值 Hot Tip 3. 零息债券的价值 影响债券价格变化的直接动因： 1、发行人的信用等级发生变化而使债券的必要收益率发生变化，进而影响到债券价格 2、必要收益率不变，只是债券日益接近到期日，这会使原来以升水或贴水交易的债券价格日益接近到期价值。 3、与被定价债券具有相似特征的可比债券收益发生变化，，也会迫使被定价债券的必要收益率发生变化。 Hot Tip 二、债券的收益率曲线与利率的期限结构理论 1. 收益率曲线。 2.利率期限结构理论。 （1）预期理论。 （2）流动性偏好理论（Liquidity Preference Theory）。 （3）市场分割理论（The Market Segmentation Theory）。 Hot Tip 三、 影响债券定价的主要因素 1. 影响债券定价的内生因素。 （1）期限。 （2）息票利率。 （3）提前赎回条款。 (4) 税收考虑。 (5) 流动性。 (6) 违约风险。 Hot Tip 2. 影响债券定价的外生因素。 银行利率。 市场利率。 其他因素。 Hot Tip 第三节 证券投资基金的价值分析 一、证券投资基金净值的决定 1.基金的收益。 利息收入、股息收入、二级市场买卖差价 ?2. 基金的费用 基金管理消费（1.5%）和基金托管费（0.25%） 3.基金资产估价与收益分配 以现金方式发放，基金收益分配比率不低于90% 当年亏损的不分配 如果上年度亏损，本年度收益先弥补亏损，在进行分配。 二、封闭式基金的价格决定 当基金资产价值提高时，基金份额净值增长更快；反之，当基金资产价值下降时，基金份额净值下降的更快。 Hot Tip 三、开放式基金的价格决定 申购价格 开放式基金还要支付一定的销售附加费用，费率一般在8.5%左右 申购价格=资产净值/（1-附加费） 2、赎回价格 赎回价格=资产净值/（1+赎回费率） Hot Tip 四、影响证券投资基金价值的主要因素 基金管理公司 基金销售费用 基金发行规模 基金的举债规模 Hot Tip 第四节 认股权证和可转债的价值分析 一、认股权证 1、 概念 是一种允许其持有人在指定的期限内购买或出售相关资产的一种权利。 2、 认购权证与股票看涨期权的区别 1