《泸州老窖股票期权激励》案例分析20726.pptVIP

《泸州老窖股票期权激励》案例分析思考题 一、泸州老窖的行业竞争环境 白酒是我国特有的传统酒种，在漫长的发展过程中，形成了独特的工艺和风格，成为世界七大蒸馏酒之一。 近几年，白酒在啤酒、葡萄酒、白酒三大酒饮料中的地位上升，增速最快，作为国内独有内需消费品，未来前景良好。 一、泸州老窖的行业竞争环境 一、泸州老窖的行业竞争环境 从行业结构看，高档酒增速较低，在全行业快速上升阶段，中低档酒大幅放量增长的前景较好，中档酒的投资价值最佳，二线知名酒企迎来发展良机。 白酒上市公司盈利情况、资产质量都比较好，贵州茅台、泸州老窖等一线酒企有增长放慢迹象。洋河股份、古井贡酒、金种子酒等二线白酒公司爆发力较强。 二、泸州老窖历年的经营绩效和市场表现 二、泸州老窖历年的经营绩效和市场表现 从高端市场和中端市场来分析： 二、泸州老窖历年的经营绩效和市场表现 三、泸州老窖股票期权激励2006年草案最终未获批准 2006年股权激励草案： （1）向激励对象定向发行2400股 董事长谢明10%（240万股） 总经理张良10%（240万股） 12名董事、监事和其他高管67.71%（1625万股） 其他12.29% （2）行权价格12.78元/股 （3）2006-2008分年度绩效考核并行权 2006：EPS≥0.2元 ROE ≥10% 2007：NI同比增长30% ROE ≥10% 2008：同2007 备注：EPS为每股收益，ROE为净资产收益率，NI为净利润 三、泸州老窖股票期权激励2006年草案最终未获批准 2006年9月，国资委出台《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，规定： 1、在股权激励计划有效期内，高级管理人员个人股权激励预期收益水平，应控制在其薪酬总水平（含预期的期权或股权收益）的30%以内。 2、行使股权激励的前提条件之一是，薪酬委员会由外部董事构成。 3、上市公司监事、独立董事以及由上市公司控股公司以外的人员担任的外部董事，暂不纳入股权激励计划。 三、泸州老窖股票期权激励2006年草案最终未获批准 2006年草案未获批的具体原因： （1）泸州老窖的股价从当初的12元，上涨至2008年3月的70余元。股价很高，若以低价行权，恐怕会引起中小股东的不满。 （2）与《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》不符合（详见表格） 三、泸州老窖股票期权激励2006年草案最终未获批准 四、2006年草案与2010年修订稿的比较 四、2006年草案与2010年修订稿的比较 对激励对象的确定依据及范围进行修订 对股权激励计划所涉及的股票来源和股票数量进行修订 对股权激励计划的有效期进行修订 对股权激励计划的授权日进行修订 对股权激励计划的可行权日进行修订 对股票期权的行权条件进行修订 对股票期权行权安排进行修订 四、2006年草案与2010年修订稿的比较 从公司治理的角度分析，对主要管理层实施股权激励计划，将股东利益与管理层利益实现统一。 同时，对管理层实施年薪制，薪酬高于省级国有企业标准。 并针对严峻的行业形势，对一线销售人员特别制订新的激励力度，提升销售人员激情，增强公司扩大销售、占领市场的能力，为完善产品结构提升产品竞争力打下坚实的基础。 四、2006年草案与2010年修订稿的比较 我们认为2010年修订稿中容易引起争议的是： 行权条件较为宽松。只要2011至2013年公司每年保持12%的净利润增长，即可轻松完成考核目标，不利于充分调动并发挥高管和骨干人员的后顾之优。 五、2010年修订稿与国有控股企业薪酬管制 2010年修订稿体现了国有控股企业薪酬管理特征： 2010年修订稿中规定了详细的股票期权激励计划的有效期、授权日、等待期、可行权日、标的股票的禁售期等，并规定股票期权的行权安排等待期限满后，激励对象在剩余的三年内的行权方式，规定在行权有效期内，激励对象获取的股权激励收益占本期股票期权授予时薪酬总水平（含股权激励收益）的最高比重不得超过40％。激励对象已行权的股票期权获得的股权激励实际收益超出上述比重的，尚未行权的股票期权不再行使等。 五、2010年修订稿与国有控股企业薪酬管制 我们认为，在国有控股企业中是应该存在薪酬管制的。 薪酬过低，国有控股企业高管承担的经济责任、社会责任、政治责任和贡献与其收入相比，明显收入偏低，没有体现出经营管理者在企业生产、经营管理上的重要地位以及他们本身的人才稀缺性。 薪酬过高，容易造成国有控股企业高管的