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上海股票市场的实证研究 　　从20世纪70年代以来,西方学者对CAPM进行了大量的实证检验。早期的检验结果表明CAPM在西方成熟的股票市场中是有效的,平均股票收益与β是正线性相关的。但从20世纪80年代后,实证检验结果多数不支持CAPM，如Fama等对1962～1989年的数据进行实证检验,发现股票平均收益和β之间不存在线性关系。不论β是单独作为解释变量,还是和其他变量一起回归,均不能拒绝其系数显著为零的假设。 　　国内的学者从20世纪90年代开始了对CAPM在中国证券市场的实证检验，多个学者对CAPM的实证检验表明,CAPM在我国证券市场不是严格有效的。随着我国股市逐渐趋于规范,有必要用新的数据来对我国的证券市场进行实证检验。本文拟采用2005年1月至2006年10月上海证券市场的股票数据来对CAPM进行实证检验。 　　1 CAPM的基本假设 　　1.1 所有投资者都是风险规避者，各种投资者均使用资产收益的期望值和均方差或标准离差衡量资产的收益和风险。 　　1.2 资本市场是无障碍的，不存在交易费用，资产的交易数量是无限可分的，任何投资者可根据其财力在市场上按市场价格购买任一种资产，全部金融资产都能上市进入市场买卖，因此，只要投资者愿意，就可以在市场上买卖任何金融资产。 　　1.3 投资者是按照单期收益和风险进行决策，并且他们的投资期限相同。 　　1.4 所有投资者对所有资产的收