申银万国行业研究电力继续关注电力行业补涨机会pdf.pdfVIP

业 产 及 业 行 公用事业/电力 2009 年 7 月 13 日 究 研 业 行 继续关注电力行业补涨机会 / 评 短 业 行 ——09 年电力行业中报前瞻 看好 评论： 维持 预计 09 年上半年火电行业利润总额约 160 亿，二季度环比增速在 100%以上。按 照国家统计局公布的电力行业 1-5 月份利润总额情况，我们测算 09年上半年整个火 《火电盈利继续回升，水电利润大幅增 电行业利润总额约160亿，其中二季度环比增速在 100%以上，盈利的回升十分确定。 长》 由于 08 年下半年的电价上调以及近期煤价的平稳运行使得火电行业毛利率已经显 2009 年 6 月 著回升至 13%，达到07 年全年平均毛利率 80%的水平。 《看好水电，关注火电》 2009 年6 月 二季度环比、同比增速都大幅度提升的公司有华能国际、大唐发电、深圳能源、 《电力行业09 年5 月行业月报》 国电电力、华电国际。华能国际二季度受益于新加坡大士能源发电量的提升以及国 2009 年6 月 内电厂发电量的回升，预计09 上半年实现 EPS约 0.13 元/股，去年同期是亏损，二 《三季度末销售电价有望上调2 分》 季度环比增速约 60%。大唐发电主要受益于二季度标煤价格环比下降约 10%，预计 2009 年5 月 09 上半年 EPS 约 0.06 元/股，同比增速约 50%。深圳能源主要得益于出售大量金融 股权，预计贡献约0.18 元/股，上半年实现 EPS约 0.41 元，同比增长约86%。预计 《电价改革逐步深化，发电企业盈利能 力将得以保证》 国电电力 09年上半年实现 EPS约 0.10 元/股，同比增长约 67%。预计华电国际上半 2009 年3 月 年实现 EPS 约 0.08 元/股，去年同期是亏损，二季度环比增长约 52%。这几家公司 的业绩回升情况超出市场预期。我们谨慎上调深圳能源 09业绩至0.62 元。 《电力行业09 年3 月行业月报》 2009 年3 月 建议继续关注火电行业补涨机会。同时我们仍坚定看好水电投资价值。6 月下旬 分析师 日均发电量达到 108.6亿千瓦时，同比增长约7%，通过调研主流发电企业了解到， 余海 (8621414 7 月上旬发电量回升依然持续。而近期山西煤矿产量环比也在大幅度回升（6 月份环 yuhai@ 比增产超过700 万吨，环比增幅超过 14.5%），7 月上旬山西地区动力煤坑口价格比 王海旭 6 月平均水平下降约 6%。我们认为电力企业在发电量持续回升，煤炭价格低位小幅 (8621265 波动的情景下，盈利能力将持续回