产权结构、企业类型与企业行为――日本电气机械产业上市企业实证研究.pdfVIP

维普资讯 第4卷第3期 管 理 科 学 学 报 Vo】tNo 3 2(i01年 6片 J(1URNA】．【)FMANAGEM ENT SCIENCESIN CHT A Jut2 20{J 产权结构 、企业类型与企业行为 El本 电气机械产业上市企业的实证研究 贾怀京 ．侯定丕 ．顾基发 ! (1．中国科技大学商学院，台肥 230025；2．中国科学院系统科学研究所．北京 l0{JOg0 摘要 ：给 出S型、C)型和 M 型三种企业粪型的分 类标准，而后对 日本 电器机械产业 的1_}_家企 业90年代的产权结构和企业行为进行 了实证研究．研究结果表 明：¨)尽管三粪企业在产权结 掏上存在显著差异 ，但三娄企业利：闰率均值不存在显著差异；(2)2-粪企业的管理者行为存在 显著差异．M 型企业的管理者追求生业规模的最大化，S型企业的管理者追求资本周转率的 最大化．0型企业的管理者追末销售利润率的最大化． 关键词 ：产权结构 ；企业类型 ；企业行为 ；企业理论 中图分类号 ：F27l 文献标识码 ：A 文章编号 ：lOrl79807(2001)03006j08 0 引 言 电有很多．如文Eg]对 日本300家大型企业的控制 娄 型进行 r统计性描述．文 [10 采用哑变 垦 关于企业产权结构与企业行为的论述者最早 (dummyvariablej的方法对 I：t本l989年 的320家 可追溯 到l776年．AdarnSmith断言个人拥有型的 市公司进行了实证分析研究．他得出：关于企业 企业 困管理者对企业更为关注而更有效率 ．最 的利润率随企业资产的增加，所有者控制剐企业 早对现代企业产权结构和企业行为进行夫样奉地 显著大于其他类型的企业． 系统研究的是 Perle和Means对l9304F美同资产 现代企业 的管理者表现出怎样 的行为． 同 排位前200家非金融企业进行 了实证研究 ～．提Ⅲ 的企业管理者理论给 以了不同的论述．文7_11：认 了现代企业的特征为所有权与经营管理权相分离 为管理者是在最小利润约束条件下追求销售收人 的命题． 的最大化．文-12：则认为管理者是在最小股票价 关 于产权结构与企业绩效的统计分析人们过 值约束条件下追求企业的增长最大化． 去做过不少的研究 ．不过结论并不 致·．如文 3] 为 丁r解产权结构、企业类型和企业行为之 认为所有者控制型企业绩效大于管理者控制 企 间的关系 ．从产权结构的角度将企业划分为三种 业绩效，而文74]的经验分析则得不出这一结论． 类 型：管理者控 制 型 (Managerconlro1．记 为 M 文Is]发现 ：企业的市场价值并不总随董事会成员 型)、公 司控制型或被 派遣 的管理者控制型 (Sent 股份的增加而增加．随着董事会成 员持股的增加， managercontro1．记 为 S型)和所 有 者控 制 型 托宾 {Tobin)Q值 ·开始增加 ，而后减少．后来又 (OvJrleroontro[．记为 ()型1．下面给 出二二种类型 略有增加．很多人还对企、产权的集 中度 j 业 企业 的分类标准．从 日本电器机械产 、『的上市企 效益的关系进行了研究 ．这些研究的结j1龟是： 业 巾人选了1dl家企业 ，并对这些企业90年代的有 企业利润率与企业产权的集中度无关． 关数据进行 了统计分析．我们发现 ：尽管二种类型 有关 日本企业的产权结构与企业行为的研究