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信用衍生品对银行系统稳定性的影响研究 ◆刘晓梅 (上海大学经济学院 上海 200444) 一 【摘要】信用衍生品作为积极的信用风险管理工具被商业银行广 阶差分上不存在单位根，为一阶单整。 泛地使用 ，但是 2()07爆发的金融危机让很 多人置疑信用衍生品 (二)动态面板数据模型的GMM估计。 的作用效果，因此本文针对信用衍生品对银行风险进行 实证分 在动态面板数据模型中，由于引入了被解释变量的滞后项作 析，并发现风险管理能力差是造成中小银行使用信用衍生品造成 为解释变量，从而有可能导致解释变量与随机扰动项相关 ，即 “随 风险扩大的原 因。 机解释变量”问题，针对 以上情况，Arellano和 Bond(1991)提出的一 【关键词 】金融危机 信用衍生品银行风险 ’ 阶差分广义矩估计 GMM方法很好的解决了上述问题。本文就是 使用一阶差分矩估计的方法对模型进行实证检验。我们对三家大 银行和其他 11家中小银行的数据分别进行分析以区分其不同。 引言 另外，我们将时间序列数据分为两个时期 ：金融危机发生前 (2003： 在信用衍生品出现之后，商业银行可以积极主动的进行信用 Q4—2007：Q2)与金融危机发生后 (2oo7：Q3—2o13：Q2)，以分别分析 风险管理以分散集中于银行体系内部的信用风险，因此 ，信用衍 这两个时期信用衍生品对银行的影响有何不同。 生工具得以快速发展。但是2007年爆发的金融危机将信用衍生 ①针对式一的模型，对于4组数据分别进行动态面板数据分 品使用的利弊置于风 口浪尖之地，很多人认为是信用风险转移工 析，结果如表 1所示： 具的滥用诱发了此次次贷危机 ，因此定量定性分析信用衍生品对 表 1 信用衍生品对银行贷款行为的影响实证分析结果 银行体系的稳定所产生的影响就尤为重要。 CDAR LNT^ FED E。 J检验 ^R(1) ^l((2) 0．195中 4．523桕件 -o．352 -0．018 近年来，关于信用风险转移(CRT)对发行机构及整体银行系 中小银行 0．o83 0．002 0．264 (008) (0．141) (0．28) (0．186) 统影响的文献大量增加。Rule(2001)分析了跨部门的风险转移机 危机前 大银行 0．0285 1．118 0．978 1．820# 0 ． 984 0．034 0．345 制，指出CRT交易有助于银行达到风险风散化的目的，澳大利亚 fO．27) f0．02,