债务抵押债券(CDO)定价模型研究综述.pdfVIP

维普资讯 第5卷第 4期 管 理 学 报 Vo1．5No．4 2008年7月 ChinesejournalofM anagement Ju1．2008 债务抵押债券 (CDO)定价模型研究综述 陈 田 秦学志 (大连理_7--大学 管理学院) 摘要 ：作为近10年来发展最为迅速的信用衍生产品之一，CDO 已在 国外银行等金融机构 的风险管理过程 中得到了广泛的应用，美国近期次级贷款市场的不 良表现致使CDO等金融衍 生品的设计与定价受到更强烈的关注。系统介绍和比较分析了业界普遍采用的BET、Copula、 因子Copula等 CDO基本定价模 型；简要 回顾 了当前理论界 的研究热点—— 因子 Copula模型 和动态模型的研 究进展 ；对未来可能的研究趋势作了展望。 关键词 ：CDO；信用风险；资产证券化 ；信用衍生品 中图分类号：F830．91 文献标识码 ：A 文章编号：1672—884X(2008)04—0616-09 A Review ：Research ofPricingM odelsforCDO CHEN Tian QIN Xuezhi (DalianUniversityofTechnology，Dalian，Liaoning，China) Abstract：Asoneofthemostpopularcreditderivativesinthelasttenyears，CDO iswidelyap— plied to therisk managementofforeign banksandotherfinancialinstitutions．Theinnovation and pricingofCDO andotherfinancialderivativeshavebeenpaidtocloseattentionintherecentUS sub— primecrisis．BasicCDO pricingmodelswith afocusontheBET，theCopulamodelandtheFactor Copulamodelcommonlyusedincurrentfinancialindustrywereintroducedandanalyzedsystematical— lv．Both the FactorCopula mode and the dynam ic modelwere reviewed briefly．Futureresearch trendsinthisfieldarealsopointed． Keywords：CDO ；creditrisk；assetsecuritization；creditderivatives CD()的基本思想是 ：以抵 押债务信用为基 行再 次发行57．2988亿元信贷 资产 支持证券 础 ，通过 资产证券 化技术 ，选择 债券 、贷 款等金 (CDO)。2007年 9月 ，浦发成功发行 07信贷资 融资产组建资产池 ，重新分割投资 回报和风险 ， 产支持证券 (CDO)，总规模 为 43．83亿元 ，而工 从 而设计 出既可满足不 同投 资者需要 又可改善 行 、建行 、农行 、招行 、中信 、兴业 、民生也都在积 银行 资产 风险 收 益状 况 的创新 性衍 生证 券 产 极设计CDO 产 品 ，预计2007年 内总发行规模在 品 。 600亿元左右 。而德勤等著名机构预测 ：10年之 作为一种信贷资产证券化产 品 ，CD()完美 内 ，我 国将超过澳 大利亚 和英 国 ，跃居全球第二 结合 了资