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瞳 专家论坛口 避免调控误区 把握战略机遇 ◇ 王 建 2008年是国际、国内经济环境发生急剧变化的一年， 全球通胀率 自2008年三季度 以来开始下行 ，到 l1 2009年的变化会更加剧烈，我认为在 2009年的宏观调控 月份美国的通胀率 已下跌到 1．7％，中国的通胀率也下降 中需要避免四个误区： 到 2．4％，其主要原因显然是 由于 国际大宗商品期货价格 的下跌 ，而这个趋势是与 7～l0月份美元连续4个月走 误区之一 ，对国际经济环境的判断仍偏于乐观 ，认为 强同步发生的。全球金融资本在这4个月里 ，既离开了其 最严重的外部冲击已经基本上过去了。 他货币形态的金融资产，也离开了商品期货，原因只有一 如果是基于这样的认识来制定反危机政策 ，那政策的 个 ，就是美元金融资产的再度崩溃，导致金融机构必须调 着眼点就只是消化次贷危机已经产生的影响，而不是立足 集大量美元进行清算或者是防备发生清算。以往都是美 于准备应对更大的外部冲击。 元强就是美元资产强，但 目前的情况却是在美元走强的 全球金融风暴的更大冲击波很可能在 2009年上半年 同时美元资产被抛售 ，第一个例证是7～ l1月间道指两 就出现，其主要动因是发达国家的实体经济在金融市场的 度跌穿 8000点，第二个例证是美国的长期资产正在被抛 泡沫崩溃后也相继进入崩溃。道理在于 ，金融市场的崩溃 售。l0月份美国的资本净流入虽然高达2800亿美元 以上， 导致美 国以负债消费拉动的经济增长失去了金融市场的 但长期资本流入仅为 15亿美元 ，而美国的短期国债在进 出口，而在此之前美国居民的房贷 、汽车贷款和信用卡消 入 12月份以后 ，由于被大量抢购收益率 已跌破 “0”，这 费等，都必须通过金融市场的证券化渠道来实现。美 国 种格局说明停 留在美国的国际资本是时刻在准备外逃。12 商务部刚公布的数据显示 ，11月份美 国的新屋开工量 同 月中旬 以来 ，国际石油与黄金期货价格已开始上扬 ，欧元 比下跌了47％，创 24年最大降幅就是一个典型例子。美 在7～l0月对美元贬值 25％后 ，从 l1月开始 回升 ，在 国居 民消费的大幅度萎缩 已经沉重打击了美国的实体企 美联储 l2月 16日进行空前降息行动后 ，当日对美元暴涨 业 ，而金融市场的崩溃也使美国的实体企业断掉了融资来 5．1％，由于美元与欧元利差 已高达2．25个百分点，将可 源 ，所以美国企业的大规模倒闭风潮很快就会出现，这又 能会出现在美元与欧元之间的大规模套息交易，继续推动 会反过来对美国的金融市场形成二次冲击 ，使金融市场 欧元走强。这些动向都说明国际资本已开始构筑 出离开美 发生更大规模的崩溃。由于美国居 民消费的实物产品已 元的态势，而全球金融市场下一步危机的爆发，将使得国 经有40％需要依靠进 口，金融市场的更大风暴则会使国 际资本不会大规模进入金融资产，所以再度向商品期货市 际资本更加远离美元资产，这样就会断了美国依靠售出金 场流入将是一个大趋势，这就会再度推动全球通胀的回头， 融商品换取外汇收入来弥补贸易逆差的通道 ，从而导致美 中国的输入型通胀也会再度展开，相应导致物价形势的逆 国居民消费水平的大幅度下滑，引起社会动荡，所以美国 转。如果国际商品期货价格的回升是在 2009年上半年出 次债风暴下一步的走势，就是引发实体经济危机和社会 现，则至迟到四季度就会出现中国通胀势头的逆转 ，而到 动乱。美国的这场综合型的经济危机将会持续很长时间， 时也会是中国政府拉动经济的政策开始显效的时候 ，又会 我看至少在5年内走不出去，并且会向全球蔓延，甚至 出现通胀率和经济增长率同步上升的势头，届时如果我们 会 弓f发一场全球性战争。仅从经济角度看，2009年美国 对中国通胀的国际因素没有清醒认识，那么在通胀再度抬 的贸易逆差很可能会萎缩 50％甚至更多，相应导致欧洲、 头的时候 ，就会又走回到进行货币紧缩的老路上，从而不 日本及主要发展中国家的贸易增长也显著放缓，对 中国来 利于在全球经济