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中性
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me 纺织服装行业
100%中国制造的高端时装品牌
——宝姿时装兴衰启示录
研究结论 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A 股
宝姿品牌的起源来自加拿大，但真正发展壮大是扎根中国之后，其主要业务
行业 纺织服装
是设计、制造及于中国、香港及澳门市场零售分销男女时装和鞋类、手袋、 报告发布日期 2012 年09 月05 日
围巾及香水等配饰，宝姿是世界上唯一一个敢于将从设计、生产到销售的全
部工艺流程放在中国的奢侈品集团，上演了一个奢侈品品牌的中国奇迹。 行业表现
2011 年底宝姿在中国大陆、香港以及澳门共拥有389 家门店，全年营业收
纺织服装 沪深300
入达到19.85 亿元，同比增长15.5%。 10%
宝姿于2003 年在香港联交所上市，2003——2007 年间股价上涨了近12 倍。 0%
考察公司股价走势和经营业绩的关系，我们发现2003-2007 年间公司的营业
-10%
收入和净利润年复合增长率分别高达 23%和 39% ，可见公司出色的业绩是
-20%
推动2003-2007 年间股价增长的最重要因素。另外从公司股票的估值水平变
化趋势看，也是与业绩密切相关，2007 年当年市盈率最高达到35 倍。进入 -30%
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-40
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