上市公司高管非正常变更问题研究综述.pdfVIP

第24卷 第 4期 Journal0fYunnanFinance＆EconomicsUniversity Vo1．24，No．4 上市公司高管非正常变更问题研究综述 佘晓燕 (云南财经大学 会计学院，云南 昆明 650221) 关键词：上市公司；高管人员；非正常变更 摘 要：中国上市公司高管非正常变更比率的增加说明市场机制在发挥作用，使业绩低劣、进行职务犯罪的 高管能够及时被替换，但也不排除个别公司存在 “劣币驱逐 良币”的现象。 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1672—4755{2009)04—0109—02 一 、 相关概念释义 wamer、Watts和 Wruck(1988)研究发现市场对高 ▲什么是高管人员的非正常变更? 管更换的市场反应是十分微弱的，平均效应为零。有 上市公司高管人员的变更包括两种情况：正常变 研究认为这种矛盾的结论是由于披露高管更换信息时 更和非正常变更。 其他信息的干扰。 正常变更 ：是指在现任高管退休前几年 ，公司有高 -)高管非正常变更与盈余管理 管的继任计划 ，高管的变更是按计划进行权力交接的。 高管非正常变更会导致在职高管有强烈的盈余管 通常有两种方式：“接力式”和 “赛马式”。 “接力式”是 理的动机。Warner、Watts和 Wruck，(1988)在公司业 指现任高管逐步把职位和权力平稳地转移给继任者。 绩持续下滑时，董事会发出各种信号要求现职高管离 “赛马式”是指公司会安排几位继任候选人，让他们展 职，高管为保住职位就通过盈余管理提高公司业绩。 开竞争 ，最后公司挑选最恰当的继任者。 为与前任高管划清界限，实现业绩 目标 ，继任者也 非正常变更 ：是指公司高管的更换并没有经过长 有动机进行盈余管理。Pouurciau(1993)继任者通过应 期周密的安排，在短期 内由于某种原因而更换现任高 计项 目和资产核销在高管更换当年降低利润，在更换 管。包括 ：惩罚性解雇 、强制性辞职 (forceddeparture)、 次年提高利润水平。 强制性退休 、自愿辞职、被捕、疾病或突然死亡。 (三)董事会与高管非正常变更 二、国内外研究综述 大股东也会对高管非正常更换产生影响。大股东 国内外对此类问题的研究主要集中于 5个方面： 可能派人任职于董事会或直接担任高管。从众多公司 (一)公司业绩与高管非正常变更 的高管变更公告来看，上市公司控股股东发生变更后 ， ▲低劣的经营业绩是否会导致高管非正常变更 新控股股东通常会派人任职于董事会或直接担任高管。 早期的研究认为低劣的业绩不是高管更换的主要 (四)公司并购与高管非正常变更 原因，Thomas、williaj11(1990)只有 10％的更换与低劣 ▲绩差公司成为被并购的 目标 ，并购前高管被更 的经营业绩有关。Gilson(1989)没有遭遇无法偿还债 换的可能性比经营好的公司大，并购后高管更换的可 务 、破产或债务重组等财务危机的企业 ，尽管经营业绩 能性大大提高。马丁、麦克康奈乐(1991)自企业宣布 很差，却只有 19％更换 了高管人员。Yen，LeonShih— 开始收购股权公告 日起至收购完成后 l2个月内(平均 Wei(2002)发现公司业绩 (包括会计收益和股票收益) 为 14个月)，被收购企业高管变更的比例为41．9％，而 和CEO强制性变更呈负相关的关系。