陈志刚：《金融自由化与收入分配_理论和发展中国家的经验》.pdfVIP

·上海经济研究·　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2006 年第 1 期 　金融自由化与收入分配: 理论和发展中国家的经验 陈志刚 ( 中南民族大学经济学院　430074) 　　内容摘要: 在发展中国家, 金融抑制恶化了社会收入分配状况。面临严重的收入分配 不均问题, 发展中国家走上了金融自由化的道路。然而, 与发达国家不同, 因为收入分配、 经济关系的不平等, 薄弱的制度和不力的监督, 发展中国家金融自由化不是改善, 而是进 一步恶化了收入分配状况。对于发展中国家而言, 走出这一怪圈并实现金融自由化的收入 分配效应的关键在于, 实施渐进的金融自由化战略, 保证自由化过程的社会监督, 创造条 件实现金融广化效应。 关键词: 金融抑制　金融自由化　收入分配　发展中国家 ( ) 中图分类号: F 120. 4　　文献标识码: A 　　文章编号: 1005- 1309 2006 1- 0014- 06 　　在 模型中, ( ) ( ) M S M cK innon 1973 和Shaw 1973 认为, 发展中国家的金融抑制、信贷配给, 放慢 了经济增长, 加重了社会收入分配不均。20 世纪70 年代中期以来, 也正是严重恶化的增长和收入分 配状况, 促使发展中国家走上了金融自由化的道路, 其根本愿望是以此来促进经济增长, 改善社会 收入分配状况。那么, 发展中国家的金融自由化, 是否实现了其改革初衷呢? 对金融自由化与经济 增长之间的关系, 大多数经济学家进行了广泛和深入的研究, 并得到大量富有价值的成果。但是, 金 融自由化与收入分配之间的关系却为人们所普遍忽视, 至少是重视不够。 ( ) 显然, 对金融自由化与收入分配之间关系的研究, 内容至少涉及以下三个方面: 1 抑制的金融 政策对收入分配产生怎样的影响; (2) 发展中国家金融自由化是改善, 还是恶化了收入分配状况, 理 论和证据何在? (3) 如何实现金融自由化的收入分配效应? 按照这一思路, 本文就金融自由化与收 入分配之间的关系进行一些初步探索。 一、金融抑制造成了收入分配不均 　　在抑制的金融政策下, 面临负的实际利率所致的资金供求失衡问题, 发展中国家选择了信贷配 给, 并由此构成了对中小企业的融资障碍。对中小企业的融资限制, 造成了不同企业之间进入金融 市场的不平等——大企业具有进入某些金融市场的便利, 而中小企业则不能。世界银行的一项关于 企业融资状况的调查显示, 在发展中国家, 大约平均25% 的企业抱怨受到了融资限制, 在巴西这一 收稿日期: 2005- 12- 01 ( 本文系作者主持的国家社会科学基金项目“发展中国家金融开放的合理次序与渐进安排: 理论、实证和中国的选择”批准号: 04CJL 017) 阶段性成果之一。 —14 — 2006 年第 1 期　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　·上海经济研究· 比例高达到60% ; 并且若对企业进行大、小分组, 后者受到的融资限制则平均高出前者 8% , 有些国 家甚至高出 10～ 20% 。进一步, L aeven (2003) 的研究发现, 企业的规模与财务杠杆之间呈凹性 (Concave) 关系: 小企业的财务杠杆最低, 中型企业的财务杠杆最高, 大企业居两者之间。这种关系 说明, 在发展中国家, 小企业只能使用自有资金, 中型企业主要依赖银行借款和债务融资, 大企业则 通过发行股票和集团内部资金调拨来筹集资金。 进入金融市场的不平等, 也体现在家庭所能进