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第三讲 证券投资基本分析 概述 1、什么是基本分析 影响股价的主要因素包括国家宏观经济政策、行业景气情况、上市公司基本面情况、投资者心态、市场供求情况以及股价技术指标等。市场上一般将这些因素分为两大类，即基本面分析和技术分析，其中广义的基本面分析包含了除技术分析以外所有因素的分析。 2、什么是技术分析 主要是对市场价格、成交量以及价和量变化的历史资料进行分析，应用数学和逻辑的方法，找出一般规律并据此预测证券市场的价格走势。 3、关系: 基本分析: 长期、选股 技术分析：短期、选时 4、基本分析的分类 影响证券价格的因素有多种： –宏观因素，包括政治因素、经济环境因素、经济政策 取向等 –中观因素，包括行业景气因素、区域因素 –微观因素，主要是公司因素 –其它因素，如投资者心理状态等 相应的基础分析分为三类： –宏观因素分析 –行业分析与区域分析 –公司因素分析 5、本讲主要内容 第一节 宏观因素分析 第二节 行业因素分析 第三节 公司因素分析 第一节 宏观因素分析 宏观因素分析 是指对股票市场上所有股票价格都会产生影响的各个要素进行分析。 宏观因素分析的内容 政治因素 经济环境 经济政策 一、政治因素 政治因素： 影响证券价格的国内外政治活动和政府的政策与措施。如：战争、政权更替等 政治与经济密不可分，政治上的变化会引起经济的变化，自然也会波及证券市场。 一些重要事例： 美国总统选举：从1968年以来，总统竞选年股票价格平均上涨13.7%，而正常年份股票价格平均上涨只有4.2%。显示出四年一次的循环周期。这一结论也被历史其它时期股价走势所证实。 邓小平逝世（1997.2.18）：2月18日上证指数暴跌8.9%，2月19日辟谣后上证指数暴涨7.6%，2月20日上证指数暴跌9.6%开盘，当日收盘在前日收盘之上。 美国轰炸我驻南使馆（1999.5.8） 2001、9、11美国遭受恐怖分子袭击的“9.11”事件。 二、宏观经济环境因素 （一）经济周期： 经济周期是指市场经济体制下国家总体经济活动的景气循环。 测度经济周期波动的主要指标有国内生产总值（GDP）或国民生产总值(GNP)。 判断经济周期所处阶段应当全面考察工业产量、销售量、资本借贷规模、物价水平、利息率、就业水平等指标变动。 经济呈现周期波动是客观规律。也称经济景气循环。 经济繁荣，公司利润增加，证券价格相应上升； 经济萧条，公司利润减少，证券价格相应下降。 （二）货币供应量： 中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。从整体来说，松的货币政策将使得证券市场价格上涨；而紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。一般来说，货币供应量增加会促使更多的资金进入证券市场，因此会引起证券价格上升。 当然，应该仔细判断证券市场中的资金是否增加。如，1997年我国政府限制三类企业炒股。 （三）通货膨胀：物价水平 流通中货币供应量的增加、平均物价上涨和货币贬值的现象被称为通货膨胀。 一般认为，轻微的通胀有利于经济的繁荣，严重的通胀对经济有破坏作用。 通货膨胀增加了购买力风险，因此增加了投资的风险，风险的补偿提高了对证券的收益率的要求，从而降低了证券的价格。 通货膨胀对股市的影响： （1）高水平的通货膨胀会导致中央银行提高利率，严控信贷规模，从而导致股价下跌。 （2）通货膨胀使生产成本增加。 （3）从通货膨胀中能获得收入的公司的股价则会上升。 （4）通货膨胀不但会产生经济影响，还有可能产生社会影响。  （四）利率水平： 利率水平是影响证券价格的最重要因素。 利率是顺周期的，它通常与经济周期同向波动。当利率上升时，要求证券的预期投资报酬率上升，证券价格就下跌；当利率下降时，要求证券的预期投资报酬率下降，证券价格就上升。 例：2007年为了控制流通性，六次上调存贷款基准利率；而2008年，由于美国金融危机波及到我国，又进行了四次存贷款基准利率的下调，并将证券交易中印花税改为单边收缴。2011年4月5日宣布6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。调整后一年期整存整取存款利息达到3.25%，一年期贷款利息达到6.31%。 汇率变动对上市公司的影响： 本国货币贬值，会给生产出口产品的公司带来双重利益。 本国货币升值，情况相反。 汇率变动对大势的影响： (1)汇率的升降对大市的影响依上市公司总的进出口贸易是顺差还是逆差，及进出口业在股票市场中所占比重以及商品市场竞争状况的不同而各异。 (2)在汇率上升的情况下，有利于股市价格的上扬。 (3)汇率下跌，就可能对股市形成压力。 (4