面板数据模型对我国货币政策区域效应的实证的分析.doc

面板数据模型对我国货币政策区域效应的实证分析 北京工商大学 邬琼、杨倩、平成雄 摘要：目前我国实行统一的货币政策，其弊端是往往忽略各地区由于不同发展水平而造成对货币政策反应不一致的问题，从而产生不利于各地区经济协调发展的联带效应。本文利用面板数据模型对我国31个省份1994年至2009年各省的数据进行分析，依据模型的选择标准对各省的实际GDP与货币供应量建立变系数模型，以此来考察各省经济对货币政策的敏感性，实证研究表明我国货币政策确实存在区域效应，并在此基础上给出了相应的政策建议。 关键词：货币政策；区域效应；面板数据 The Differential Regional Effects of Monetary Policy: A Panel Data Model Approach Wu Qiong Yang Qian Ping chengxiong Department of Statistics and Econometrics, School of Economics, Beijing Technology and Business University, 100048, China Abstract: Recently, our monetary policy is a unified, and it overlooked that the level of development of different regions will respond differently to monetary policy, which is not conducive to regional economic development. This paper use panel data model to analysis 31 provinces’ data from 1994 to 2009, based on model selection criteria, we establish varying coefficient model to analysis the relationship between real GDP and money supply of each province. The result shows that different province has different sensitive to monetary policy, so there is a differential regional effect of monetary policy in China. Then we give our suggestion based on the result. Keywords: monetary policy; regional effects; panel data 1 引言 货币政策在我国经济发展和社会稳定方面发挥了重要作用，不仅表现在促进我国经济增长、实现充分就业等方面，而且在对我国物价水平稳定这一层面起到显著作用。在2008年我国为应对国际金融危机对本土实体经济与虚拟经济造成的影响，央行实行了适度宽松的货币政策以促进经济增长、减少失业率，并且对货币政策执行力度和决心在稳定公众心理预期方面起了重要作用；从2010年10月份开始我国物价水平居高不下，由4.6%上升至2011年4月份的5.3%，面对此次物价持续上涨，央行连续上调法定存款准备金率，由2010年11月份的17.0%上调至2011年5月份的21.0%，上调4个百分点以期物价水平的稳定。 然而我国的货币政策都是基于总量角度对宏观经济进行调节，考虑以货币政策影响整体经济，这就有可能忽略我国不同地区由于产业结构不相同、金融集中度不一致、对外开放程度不同步及各异的习俗文化等一些非同质因素所造成的对货币政策不同的反应，从而导致我国货币政策空间的非对称性，进而抑制货币政策对我国经济影响的有效性。再加之我国出台的“十二五规划纲要”中明确指出要加快转变经济发展方式、优化格局、促进区域协调发展Carlino和DeFina（1998，1999）利用SVAR模型对美国货币政策是否存在区域效应进行分析，研究发现美国核心区域和非核心区域对货币政策的反应程度不一致，而且各州对货币政策冲击的脉冲响应函数是不同的，其中对密歇根州的影响最大，对奥克拉荷马州的影响最小，从而证明美国的货币政策确实存在区域效应。随后其又对产生货币政策区域效应的原因进行分析，发现产业变量对区域效应有显著的影响，而各地区公司的规模对区域效应的影响不显著，各地区银行的规模对区域效应具有负影响，从而说明利率渠道是影响货币政策区域效应的主要原因，而不支持信贷渠道对货币政策的区域影响