我国资本账户开放对银行体系稳定性影响的实证分析.docVIP

我国资本账户开放对银行体系稳定性影响的实证分析 尤苗1，曾建华2 1,2. 北京航空航天大学经济管理学院，北京市，100083 youmiao1985@ jhzeng2006@163.com 摘要：本文选取我国银行体系作为切入点，运用协整检验，格兰杰因果检验，对我国资本账户开放对银行体系稳定性的影响进行具体分析，结果表明资本账户开放对我国银行体系稳定性是有影响的，但两者不存在长期均衡关系；并在最后提出了政策建议。 关键词：资本账户开放，银行体系稳定性，国际资本流动 1 引言 逐步放松资本管制，推动人民币可自由兑换是我国经济体制改革的长远目标，也是我国适应世界 经济发展潮流的客观选择。另一方面，银行在整个金融体系中居于主导地位，银行的稳定不仅关系到整个金融系统的稳定，还关系着整个国内经济的稳定。因此，研究资本账户开放会给我国银行体系造成什么样的不利影响以及如何将这种不利影响降到最低，确保银行体系的稳定，防范和化解由此引发的金融危机，保证经济健康、持续、高效的发展，也就显得十分必要。 国内对资本账户开放与金融体系稳定性的研究近几年才开始，而且多数研究主要是从宏观和定性的角度研究对金融体系稳定性的影响，而本文选取我国银行体系作为切入点，具体运用计量经济学对我国资本账户开放对银行体系稳定性的影响进行定量的研究，希望能对我国如何开放资本账户，促进我国金融国际化发展都具有一定的现实意义。 2 正文 2.1 我国资本账户开放度的度量结果 目前，资本账户开放度测度的方法有以下两个方面：一是规则型的指标，主要包括IMF衡量，Quinn的改良测度方法和基于OECD文本的测度方法。二是数量型指标，主要有以下几个指标：(1)储蓄率—投资率测度方法，通过储蓄率和投资率之间的相关关系以说明资金跨国流动的实际状况。(2)基于利息率差异的测度方法。(3)基于股市收益率关联度的测度，基于股市收益率关联度的测度法采用一国与高度开放国家(如美国)股市收益率的关联度来衡量该国证券市场融入全球金融体系的深度。(4)基于实际资本规模的测度方法 (5)基于市场资本化比率的测度方法。数量型指标在衡量中国资本账户开放度上相比之下更有说服力。 为了衡量中国资本账户开放度, 本文通过计算资本账户流量占当年GDP 的比重,得到OPENNESS 指标,该指标以资本账户的流入、流出额作为资本账户开放的“结果”指标。具体而言,本文采集了《国际收支平衡表》中“资本账户”的流入额与流出额,根据年度人民币平均汇率调整后,用这两者绝对值之和除以当年的GDP,形成最终的指标。资本账户开放度, 通过计算资本账户流量占当年GDP 的比重,该指标以资本账户的流入、流出额作为资本账户开放的“结果”指标。其中，资本账户包括直接投资、证券投资和其它投资项目的流入额与流出额(即借方发生额和贷方发生额) 。具体数据见表1。 从中可看出两大特点： 1、我国资本账户开放程度总体出现不断提高的趋势。 2、在整体上资本流入的比重大于资本流动的比重，这源于我国资本管制的不对称，对资本流出的管制多余资本流入的管制。 2.2 我国银行体系稳定性的度量结果 从银行脆弱性的内涵出发，有效的中国银行业脆弱性测度指标必须包括综合宏观审慎指标—经济指标，中观指标—制度指标和综合微观审慎指标—基础指标， 所以对我国银行业脆弱性的测度是一种复杂的多目标多层次的评价决策过程。多于多目标评价或决策问题，由于评价或决策对象的优劣，在优选识别过程中并不存在绝对分明的界限，具有中介过渡性，属于相对模糊的概念。本文采用的中国银行业脆弱性测度的指标体系不仅涉及到反映宏观经济稳定的数据，而且涉及到微观银行及制度层面等方面的数据。这些数据有定量的经济金融数据，也由定性评价的数据，鉴于此本文对我国银行业脆弱性测度的研究中选用模糊综合评价法。在构建模糊识别综合评价模型的基础上，采集相关基础数据，在此过程中进一步筛选实证研究指标体系，并且参考相关研究成果处理数据，然后计算我国银行业脆弱性的综合指数。 根据国际货币基金组织提出的“金融宏观审慎性指标框架”和以上所讨论的多国金融检测指标系统的经验，特别是近几年各国爆发金融风险的源头和形式，并结合我国作为一个转轨制国家的特点和实际情况，本文借鉴宋敏（2006）的测度方法，将我国的银行业脆弱性的度量指标分为三个层次；1、宏观经济指标，2、中观行业、制度变迁监测指标；3、微观审慎指标。 本文对银行体系稳定性的度量指标根据收集的数据和确定的各指标的评价标准，用模糊识别综合评价方法，并采用简化的运算方法，从基础指标层次开始逐级向上推算，第一，计算各项指标值，得出个子系统单项指标的分值；第二，对各具体指标的分值进行加权求和，确定各子系统稳定情况的分值；第三，根据对各子系统稳定指数的分值进行加权求和，计算出银行业脆