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股市逆向投资获利4 招术 选自 《证券市场红周刊》网站 《证券市场红周刊》·文章精选 过去10 年A 股市场是成长股投资的乐土，A 股市场的投资者在成长股上获得了非常丰 厚的回报。与此相对应的是，价值股在A 股市场少人问津。但在2008 年全球金融危机之后， 中国经济进入新的发展阶段，相当数量的传统行业已经进入成长末期，甚至是成熟期，例如 石化、传统能源、航运、钢铁、建材、家电等，这些行业在 A 股市场占据相当大的权重， 因此如何投资低速成长股或价值股成为重要课题。 其实，价值股投资远不是表面上看起来那么乏味。从美国股市历史收益率统计来看，成 长型投资风格和价值型投资风格交替跑赢对方。1979 年至1991 年13 年间标普500 内部成 长型股票和价值型股票的平均回报率都在 16.5%左右。1991 年至2000 年成长型股票显著 跑赢价值型股票，但网络股泡沫破灭之后，价值型股票大幅缩小与成长型股票的差距。从美 国经验来看，价值股投资也能获得非常好的收益，问题在于是否能以足够低的成本买入，在 关键时点逆向投资无疑是价值股投资最重要的一个环节。 逆向投资最早由戴维·德雷曼(DavidDreman)在行为心理学研究的基础上提出。德雷曼 被投资百科网选为19 位最伟大的投资家之一。他认为股票市场是专门针对人性的弱点设计 的，人性的贪婪与恐惧在股市中表露无遗。投资者情绪会导致股价大幅偏离内在价值，而成 功地利用其他投资者的错误定价能够获取相当丰厚的回报。德雷曼主要投资方法是在股价受 打击时买入市净率较低，但分红高于平均水平的股票。德雷曼表示，成功运用投资方法的关 键是：不要期望你所采用的策略在市场上马上就能成功，给它一段合理的时间。也就是说， 要把眼光放在长期收益上。 约翰·聂夫(JohnNeff)被认为是典型的逆向投资者。凭借着这种独特的投资风格，约 翰·聂夫获得了令人瞩目的投资业绩，在长达31 年执掌温莎基金的过程中22 次跑赢市场， 基金增长55.46 倍，平均年复利回报率13.7%，超过市场平均收益率3% 以上。 约翰·聂夫的投资方法可以总结为以下几点： 第一，低市盈率 对于周期性行业，只购买那些预计市盈率就要跌到底部的股票。对于成长性行业中的稳 健公司，在被坏消息打击而进入低市盈率状态时加以关注。 第二，总回报率最好能够达到市盈率的两倍以上 总回报率是约翰·聂夫战胜同行的法宝之一，它描述的是一种成长预期，收益增长率加 上股息率。 第三，选择基本面至少接近平均标准的公司 这样低市盈率才能说明公司价值未被充分认识。 1 《证券市场红周刊》·文章精选 第四，坚定的卖出策略。 在基本面变坏或者股价达到目标价格时要有卖出的决心。 ==推荐文章== 1．A 股预测：五一红包有戏VS 提防回光返照 /12/0426/cs111104.html 2 ．如何识别个股中是否有庄家 /12/0423/zhy092918.html 3．“金改”概念风光无限行情或持续发酵(股) /12/0426/cs084726.html 4 ．特高压十二五规划上报 九公司建设全面提速 /12/0426/cs090424.html 5．基金一季报重点增持个股值得重点关注 /12/0426/cs090225.html 6．社保基金增持中国南车H 股 /12/0426/cs083407.html 2