基于乔治·索罗斯反射性理论的房地产市场分析.pdfVIP

≯ 0 上海房地 基于乔治 _索罗斯反射性理论的 房地产市场分析 文薛／J 根据传统的经济学观点， 市场 的基本面仍然是一个变 资产市场价格是依据资产内在 量。因为市场预期是一个永恒 价值决定的。理性投资者通过 变量，市场预期施加于市场基 对信息的挖掘 ，按照信息所包 本面的反射性作用力也会随之 含的内在价值在市场上标价 ， 不断改变，从这个角度来说． 以供求均衡的形式确定价格。 交易形成价格 预期形成价格 噪声作为对市场定价的随机干 的运动方向．市场基本面和交 扰，总体上相互抵消，不影响定价的有效性。乔治 ’索 易者预期的反射性作用力作用于价格形成房地产价格运 罗斯认为这种观点不能正确反映市场的本质 ．他提出，市 行轨迹 ，这一动态的运行轨迹正是两个因素相互交叉构成 场价格作为投资者对基本因素的评价 ，并不是无偏的和 的递归函数的形态表现 ，这两个因素具有一种非线性的映 被动的 ，大多数情况下 不同投资者对于内在价值的评 射关系。 定差异相互抵消后，会留下某种 主流偏向”(preva…ng bi8S)，在存在 ”主流偏向”的情况下．市场价格具有诱 二、市场的反射性与房地产价格预测 导和影响基本面的主动作用。因此，主流偏向 不仅本 在房地产市场中，交易者为房产开出的价格 ，不仅是 身意味着定价错误 它还会对市场基本资源配置进行扭曲 他们对房产价值看法的反映，同时也是影响房产价值的积 诱导 ，而遭到扭曲的价值信息再次反馈到市场中来又引发 极因素。交易者对房产的出价通常是背离价值的，从基本 新的 认识偏见 ，它与 基本面 互相影响称作 反射性 面的角度来看是错误的。然而事实是：并不是眼前的期望 (Reflexivity)．它们两位一体不可分割。两者间相互的递归 符合未来的事件 而是未来的事件为眼前的期望所影响， 关系导致市场价格永无止境的变化，市场因此不会产生均 因为这种错误会反过来影响市场．并通过 自我强化的连锁 衡的静态结果 波动性与不稳定性才是资产价格的本质特 反映 使得原来的看法显得相当正确。可 以说．由于市场 征 。 的反射性．普遍存在于股票、期货等高度投机市场的 预 研究和探讨房地产市场的反射性 ，是房地产市场研究 测的自我验证”现象也存在于房地产市场中。反射性为房 领域中一个崭新的领域 ，可以为房地产市场分析提供一个 地产市场添加了人性化的可预测的元素，但同时反射性对 全新的视角 通过定性化的分析更好的把握房地产市场运 市场的影响又是复杂和多样的，很难被定量化测量，所以． 行的本质。 房地产市场价格走势是可以预测的，同时又是难以被预测 的。 一 市场的反射性与房地产价格形成 从反射性出发．要正确的预测市场价格，其前提条件 目前，房地产市场的持续高价位运行是全社会热议的 是首先正确确定主流偏向的方向．更不应该忽视主流