寿险公司死亡率风险免疫理论研究黄晓艳1刘昆2唐迎凌2.pdfVIP

寿险公司死亡率风险免疫理论研究 黄晓艳 1 刘昆 2 唐迎凌2 （1.盐城工学院经济与管理学院，江苏 盐城 224003；2.长安责任保险股份有限公司筹备组， 北京 100062） ［摘要］在过去的半个世纪中，免疫理论在寿险行业的资产负债管理中得到了广泛的应 用，目前免疫理论主要是为了应对利率风险。本文提出了寿险产品组合的死亡率免疫的条件， 通过建立模型对该条件进行了论证。根据死亡率免疫理论可以优化寿险公司的产品组合，解 决目前寿险产品组合混沌无序的状态, 为经营者提供一种量化公司产品组合死亡率风险的 工具，并在死亡率免疫的条件下，探讨了寿险业资产负债管理的模式，即寿险业资产负债匹 配是指投资资产现金流与负债现金流的匹配，而不是负债现金流和保费本身的匹配。 ［关键词］死亡率；死亡率免疫；产品组合 ［中图分类号］ F840.32 ［文献标识码］ A ［文章编号］1004-3306（2007）06-0056-03 Abstract： The immunity theory was widely applied in asset liability management in the life insurance industry during the past half 　century. It is applied to the interest rate risk today. This article proposed the criteria for mortality risk immunity of life insurance portfolio and established a model to testify the integrity of the criteria. The mortality rate immunity theory can be used to optimize the life insurance portfolio, bring order to the current life insurance portfolio, and provide life insurers with a tool to quantify the mortality rate risk of their portfolio. This paper also explored with the asset liability management model for the life insurance industry under the condition of mortality rate immunity. The asset liability matching refers to the matching of investment assets cash flow with liability cash flow rather than the matching of premiums received with the liability cash flow. Key words：mortality rate; mortality rate immunity;product portfolio 免疫理论最早由英国精算师 Frank M.Redington 于 1952 年提出，在过去的半个世纪内 得到了巨大的发展，关于免疫理论及相关领域的理论研究取得了诸多成果。无论研究成果多 么复杂，免疫的理论基础是相同的，即免疫的投资策略能够抵抗利率的不利变动，即如果实 际利率发生不利于投资活动的变动时，整个投资策略仍然能够在目标时刻点实现预定的价 值。 免疫理论的提出是为了应对利率风险，目前，国际上关于免疫理论的研究也仅仅局限于 利率免疫，关于死亡率的免疫目前还没有相关的研究。利率免疫主要是通过改变投资资产组 合来满足负债现金流的要求，由于寿险产品的负债现金流是随机的，用一种确定的方法应对 一个随机的现金流是一种比较被动的方法。本文尝试性地提出了寿险产品死亡率免疫理论， 并将其应用于