约定购回式证券交易的试点情况及展望高伟生.pdfVIP

定购回式证券交易的试点情况及展望 高伟生 （德邦证券有限责任公司，上海 200122） 摘要：约定购回式证券交易是上交所推出的创新业务。自2011 年推出以来，在 客户准入条件、交易期限、试点券商等方面进行了较大幅度的调整，但是标的证 券范围狭小、证券折算率低、业务模式导致的税收问题和信息披露问题制约了业 务的发展。采取客户准入条件放宽、试点券商扩容、加强沪深交易所合作、税务 机关认定业务性质和改变业务模式等措施， 以拓展该项业务的客户群体，提升 证券公司服务实体经济的功能。 关键词：约定购回式证券交易；证券公司；创新业务 Abstract: The paper analyzes the problems of The Promised Buyback Stock Exchange and is based on which will further make the corresponding policy recommendations. We find the major problems which constraint the development of the Promised Buyback Stock Exchange are the small scale of the promised buyback stock exchange, the low discount of underlying securities and the problem of tax and information disclosure as a result of business model. Therefore it is necessary to loosen permitted requirements of securities companies and customers. Besides strengthening the cooperation with the state tax administration and Shenzhen stock exchange and changing the business model will increase the customers and promote the business development. Key words: 作者简介：高伟生，1985 年 3 月，任职于德邦证券有限责任公司融资融券部， 研究方向：信用交易和金融创新。 中图分类号：F830.9 文献标志码：A 导言 约定购回式证券交易是上交所于2011 年推出的一项创新业务。该业务通过 场内交易来实现个人和企业融资需求，其服务对象是持有沪市流通股权并具有融 资需求的投资者。自2011 年推出以来，试点券商逐步扩容、参与客户稳步增加， 约定购回式证券交易日益成为证券公司发挥资本中介功能、服务实体经济的重要 载体，也是提高市场直接融资比重，提升证券公司融资服务功能的渠道之一，那 么约定购回式证券交易业务运行的现状是什么？作为一款融资类产品的业务优 势和 在的问题是什么？后期如何更好的开展该项业务？对以上三个问题的解 答是本文研究的初衷。 业务现状 约定购回式证券交易是指符合条件的客户以约定价格向其指定交易的证券 公司卖出标的证券，并约定在未来某一日期客户按照另一约定价格从证券公司购 回标的证券，除指定情形外，待购回期间标的证券所产生的相关权益于权益登记 [1] 日划转给客户的交易行为 。从约定购回式证券交易的定义来看，该业务有两个 特征：第一，由两笔交易构成即初始交易和购回交易，初始交易是指客户将标的 证券以一定的折扣率卖给证券公司，从证券公司获得所需资金；购回交易指客户 支付利息后，从证券公司购回原标的证券；第二，采取交易模式即实质性过户行 为，客户与证券公司达成初始交易后，标的证券从客户的证券账户过户到证券公 司约定购回式证券账户，待购回期间，证券公司对标的证券享有所有权，如客户