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企业并购的财务风险防范与控制 裴 亚 (广州朗桦会计师事务所) 【摘要】本文首先分析 了企业并购过程 中可能出 (二 )支付 现的财务风险，在此基础上提 出了相应的防范与控制 风 险可 能导致 措施 。 企业经营业 绩 关【键词】企业并购 财务风险 防范与控制 下滑 企业 并购 在市场经济条件下，只要有企业的并购行为就很 需要大量的资 难避免企业并购的风险。企业并购风险贯穿于整个并 金，所以并购会 购活动。在并购方缺乏经验和买卖双方信息不对称的 对企业资金规 情况下，卖方可能有意无意地隐瞒一些对买方非常重 模和资本结构产生重大影响。占用大量的流动性资源， 要的信息，而买方如果没有对此进行充分调研，则会给 就降低 了企业对外部环境变化的快速反应和调节能 并购之后企业的经营活动留下隐患。在我国企业并购 力，进而增加了企业的经营风险。如果财务安排不当， 中普遍存在一个问题，即对并购风险认识不足，我国企 大量的现金流出使研究开发资金紧缺，不利于企业的 业 目前并购中可能出现的风险主要有：合同与诉讼风 生产经营和长远发展，损害了投资者的利益。 险、资产风险、财务风险、市场资源风险和劳动力风险 (三)由于并购而发生的融资增加 了企业财务负担 等，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因 在并购过程中，所需支付的大量资金除了企业 自 素。在并购活动中，能否处理好财务风险决定着企业的 身积累外，不足部分还需要外部筹措。如果自有资金不 并购成败。 多，企业必然采用举债的方式，通常 目标企业的资产负 债率过高，使得并购后的企业负债比率和长期负债都 一 、 企业并购 中可能出现的财务风险 有大幅上升，资本的安全性降低。若并购方的融资能力 由于并购需要支付对价，但又存在信息不对称的 较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅下降， 问题，所以企业在并购中会出现以下财务风险。 影响其短期偿债能力，给并购方带来资产流动性风险。 (一)定价风险可能使企业存在潜在危机 由于外部资本市场环境的多变性，企业要负担由此而 企业并购过程中发生的成本有直接的、也有间接 来的筹资风险。如果收购方靠大量举债来筹集并购资 的，有短期的、也有长期的。确定并购价格的主要依据 金，或者在并购方承担被并购企业负债的情况下，即使 是 目标企业的年度报表和财务报告。I1标企业有可能 收购成功，沉重的利息负担也可能使收购方不堪重负， 提供经过粉饰的报表，并未充分、完整、准确地提供企 不能支付到期债务，给企业经营带来困难。 业信息，这必然影响到并购价格的合理性。不能合理预 估 目标企业的资产价值和获利能力，往往导致估价过 二、企业并购中财务风险的防范与控制 高，继而出现出价过高。另外，即使信息真实，评估实践 (一)依据风险的共性加强财务风险防范 本身也存在着结果是否客观、准确等问题。定价风险即 1．风险回避。风险回避是通过放弃整个并购活动 使能够使并购后的企业运作 良好，也无法使收购方获 或放弃对企业并购效果影响较大的一些不确定性 因 得一个理想的回报。 素，以实现风险回避的目的。 · 36· 2009．4 2．风险控制。风险控制是指对已经发生的风险，通 用企业内部和外部的资金渠道在短期内筹集到并购所 过采