第16章 货币政策传导机制和有效性.pptVIP

第16章 货币政策的传导机制和有效性 货币政策是如何传导的？ 货币政策有效吗？ 一、货币政策的传导机制(M, ch24; T, ch20) 凯恩斯主义的观点 货币主义的观点 货币政策传导机制的实证分析 注：M=米什金“货币金融学”。 T=托马斯“货币，银行业与金融市场” 凯恩斯主义的观点 凯恩斯的观点 货币政策的目的是刺激经济，实际上就是刺激投资。因为货币政策直接影响的只是利率，而不是投资，所以，货币政策作用极为有限，且难以确定。 投资主要依赖资本利润率。只有当利率的降低引起资本利润率较大提高时，货币政策才会对经济产生作用。 在经济衰退时期，资本利润率极低，甚至是负数，而利率的下降又有一定的限度，难以下降到刺激投资所需的程度。 因此，凯恩斯认为刺激经济应该主要依赖财政政策。 凯恩斯的观点 货币政策的效果取决于货币供给对利率从而投资的影响。 投资支出的决定因素 资本边际效率（资本边际利润率），利息率 只要资本利润率超过利率，投资就有利可图 利率决定因素 货币供给和货币需求 货币需求不变，货币供给增加，利率下降，资本边际效率相对增加，投资增加，总产出增加。 凯恩斯货币政策传导机制图解 凯恩斯的观点-续 凯恩斯认为投资的利率弹性比较低，即MEC曲线比较陡峭，因此，降低利率对投资扩张的影响不大。 在危机时期，可能出现流动性陷阱，L曲线变成水平状，利率的货币需求弹性为无穷