中国上市公司信用风险管理实证与研究——KMV模型应用.pdfVIP

摘 要 我国自古以来就有 防患于未然 一说 世界各国金融机构也纷纷将风险管理 作为金融企业在复杂多变环境中生存和发展的有力工具之一 这其中预测模型的建 立将有助于金融机构决策者更多地依靠客观数据进行决策 目前我国金融机构面临 的最大风险莫过于信用风险 如何尽快提高信用风险管理水平已成为 入世 后我 国金融机构面临的最紧迫的问题 金融机构信用风险管理模型研究在我国起步较晚 到目前为止研究文献尚不多 见 再加上我国信用建设中信用数据的匮乏 使得众多国际上流行的信用风险管理 模型在我国的研究和运用都变得很困难 而KMV 模型可以直接利用证券市场的统计 数据和公司的财务报表对信用风险进行预测 因此具有非常好的借鉴作用 本文首先扼要综述了金融机构信用风险管理的历史沿革 分析它的现状及发展 趋势 重点介绍了当今国际上流行的三种信用风险管理的模型 J. P. Morgan 公司 的 CreditMetrics 模型 瑞士信贷银行金融产品部的 CreditRisk+模型 麦肯锡公司 CreditPortfolioView 模型 接着探讨了将期权定价理论运用于有风险的贷款和债券的 估值的原理 并在此基础上详细研究了KMV 模型的框架及其参数估值的方法 本文 分别提出了利用GARCH 方法估计股权价值波动率s E ,利用BSM 或KMV 结构模 型以及KMV 公司Demo 中所提供的s 与s 之间的关系函数来估计V 与s 并最 A E A A 终求出违约概率EDF 最后利用中国股票市场的数据进行了相关的验证和对比探讨 KMV 模型在信用数据匮乏的中国市场具有非常重要的借鉴和实践意义 本文在 前人理论研究的基础上提出了违约概率EDF 的计算顺序以及实现方法 并将之在中 国上市公司中进行了相关实证研究 为KMV 模型运用于中国金融机构的信用风险评 估提出了新的框架和思路 具有一定的理论探讨和实际运用价值 关键词 期权理论 KMV GARCH EDF II ABSTRACT In our country, there has been the adage that “we will build our defenses beyond challenge”. Many international financial institutions take the management of credit risk as the important tool that insures them survival and develop in the complex circumstances. Establishing the predict model will be helpful to the decision maker, and they can make decision base the objective date to. The biggest risk that financial institution faced is the credit risk, and how to improve the management level of credit risk has become the urgent task for the financial institution since we have become the member of WTO. This paper reviews the development and general methods of credit rating briefly but systematically, and analyses th