经理股票期权(ESO)在我国企业的设计研究.pdf

前 言 Stock Option，简称ESO)作为现代企业中一项 经理股票期权(Executive 长期激励制度，在西方国家的一些企业、公司得到广泛地应用。ESO能够将经 理人员的利益与股东(公司)的利益紧紧地结合在一起，对于吸引人才、留住 人才、激发他们的工作热情等方面起到重要作用。 纵观我国改革开放20多年来，从经理承包责任制，到近期广泛试点的年薪 制，都只解决了经营者的短期激励问题，我国企业的长期激励制度基本上还处 于“真空状态”。而长期激励制度对于企业的持续、健康地发展、对于目前的国 有企业改革将起到重要作用。因此，在借鉴国外ESO成功经验的基础上，结合 我国实际情况，试点ESO十分必要和迫切。 我国《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》明确指出：“建立健全收 入分配的激励制度，要提高国有企业高层管理人员、技术人员的工资报酬，充 分体现他们的劳动价值，可以试行年薪制。对国有上市公司负责人和技术骨干 还可以试行期权制”。这为ESO的试点提供了政策依据。 在我国设计、试点ESO主要存在着以下两个个难点： 1．经营者的业绩衡量。现有的利润指标不能科学地评价经营者的真实经营 业绩，不能鼓励他们的长期化行为。 2．股票期权如何定价?授予数量应如何把握?这两方面的问题密切相关， 共同决定了授予经营者股票期权的价值。 本文重点就业绩衡量指标和股票期权的定价、授予数量展开研究。在本文 ^ 一- 的最后一章，以东方电子为例．就经理股票期权的一些关键指标进行了设计， k 并对经营者选拔、股票来源等配套措施做了简单的分析。 由于本人水平有限，文章中必定存在着很多的不足，敬请各位老师、同学 批评指正。 经理股票期权(ESO)在我园企业的设计研究 第一章现代企业中的经理股票期权(ESO)激励制度 一． 经理股票期权的有关概念 据《经济百科词典》解释，期权CO；·tion)是一种可在一定时期，按买卖 双方所约定的价格，取得买进或卖出一定数量的某种金融资产或商品的权利。 期权的购买者在支付一笔较小的费用(期权费)后，就获得期权合约所赋 予的权利。在期权合约所规定的时间内或期权合约所规定的某一特定的履约日， 期权购买者既可以行使他所拥有的这一权利，也可以放弃这一权利。这就是说， 对期权购买者而言，期权合约只赋予他可以行使的权利，并未规定他必须履行 的义务。不过，不管期权购买者行使其权利与否，他所支付的期权费是不能返 还的。 期权出售者，也称期权签发者，在收取期权购买者所支付的期权费之后， 就承担了在规定时间履行该期权合约的义务。也就是说，在期权合约所规定的 时间内或期权合约所规定的某一特定的履约日，只要期权购买者要求行使权利， 期权出售者就必须履行期权合约所规定的义务。这就是说，对期权出售者而言， 除了收取一定的期权费以外，期权合约只规定了他的义务，没有权利。 1．看涨期权 从期权的定义中看出，期权分买入期权和卖出期权两种类型。 所谓买入期权是指期权购买者可在约定的未来某日期以事先约定的价格(即 行权价格)向期权出售者买进一定数量的特定商品。期权购买者之所以买进， 是因为他们预计期权标的物的价格将上涨。他们买进这种期权后，可在日后市 场价格上涨后仍以事先约定的行权价格买进该种合约，从而避免因市场价格上 涨所带来的损失。因此买进期权也被称为看涨期权。同样，卖出期权也被称为 看跌期权。 2．股