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多层贝叶斯分析在汇率预测中的应用 余磊 中国人民大学信息学院，北京（100872 ） Email ：yulei1982321@163.com 摘 要：本文提出了通过多层贝叶斯分析预测短期汇率的思路和方法,首先介绍了多层贝叶 斯分析的数学模型，然后针对前人的结果利用勒贝格控制收敛定理提出了后验估计的近似计 算公式,最后用实际的历史数据检验了估计的准确性。 关键词：多层贝叶斯分析 汇率 先验分布 后验分布 勒贝格控制收敛定理 1. 引言 汇率就是一国货币相对于另一国货币的价格。一国货币相对于另一国货币来说，可以看 作一种资产，汇率就是这种资产的价格。 关于一国货币相对于另一国货币的价格的决定也就是汇率的决定，国际上有许多不同 的观点，其中主要有三个经典理论：国际借贷理论，购买力平价理论和利率平价理论。国际 借贷理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，而外汇的供给和需求是由信贷造成的；购 买力平价理论认为两国货币的比价取决于两国货币国内购买力的对比关系；而利率平价理论 认为各国利率水平的差异直接导致短期资本在国际间的流动，从而引起汇率的变化。 汇率对于一个国家，一个公司或者个人都有很重大的意义。对于一个国家来说，汇率的 任何变动都关系着外汇储备价值的缩水或升值以及经常项目收支的增加或减少。对于一个公 司，汇率关系着他的运营成本、原材料价格以及人力资源成本。对于个人，汇率水平变化不 仅直接意味着个人外汇资产价值的变动，还关系着外汇存款的收益率。特别的，对于现今拥 有巨额外汇储备的中国，根据汇率变动情况适当调整外汇储备币种结构，是我国外汇储备的 [5] 保值增值的重要策略之一 。 遗憾的是，在现实生活中，汇率和股票价格一样，都是很难预测的。因为他们对“新闻”， 也就是意料之外的经济事件反映强烈[5] 。但是，由于近期之内一国外汇的供给和需求、两 国货币国内购买力的对比关系以及各国利率水平都不会产生很大的变化，所以，由汇率决定 理论，短期的汇率水平就会呈现在一个水平上上下波动的趋势，而这个水平是可以预测的。 要预测这个水平，历史数据就应该充分的被考虑，另外，很明显，时间越近的历史数据在估 计中应该被赋予越大的权重。但是，传统的统计推断方法不能满足既充分考虑历史数据又考 虑到不同时间段历史数据权重应该不同的要求。 而贝叶斯方法作为统计推断的一种形式，该方法与传统方法的本质区别在于是否运用先 验信息，在汇率的预测中，我们将近期的汇率水平作为历史数据，利用这些历史数据，我们 可以得到先验分布以及总体分布，然后以最近的数据作为样本的观察值，我们就可以利用后 验分布推断出未来短期内汇率变化的基本趋势。 2. 未来短期汇率预测的实证分析 2.1 多层贝叶斯分析数学模型的建立 贝叶斯方法的关键在于先验的选取，常用的先验分布的确定方法有无信息先验分布、共 轭先验分布、杰弗莱原则、多层先验等等。而已证明性质最稳健的是多层先验分布，应用多 层先验分布确定先验并得出后验分布并进行统计推断的方法就叫做多层贝叶斯分析。大体思 -1- 路如下： 1 n 2 2 (X i , K, X i ) 是抽自独立总体N (θ,σ ) ( σ 已知) 的容量为 n 的样本，设 i 1 n j t X X