国外股息税改革与理论基础与实践经验.docVIP

国外股息税改革的理论基础与实践经验 张俊生1 曾亚敏2 投资者税收的重要组成部分，股税各国税收改革重点关注的对象。纵观学术史，有关股税经济作用的论述主要分为三种观点：传统观，税收无关观以及税收资本化观。这三种理论观点对现实税收政策是否废止股税各有主张。文献标志码： Abstract: The fourth global tax reforms focus on the integration of corporate taxation and individual taxation. As the important component of individual tax, dividend taxes have naturally become the focus of the reforms. In the perspective of finance academic history, there are three theories on the economics effects of dividend taxation. Theses are the irrelevance views, the traditional views and the tax capitalization views. The three views have different opinions on whether cancel or integrate the corporate taxation and dividend taxation. The paper reviews the main content of the three views and the relevant empirical evidence and proposal some advises. Keywords: dividend taxation; double taxation; tax capitalization 股息税研究的现实政策意义 在过去四十年，全球税收政策中的一个重要变化就是在国家税收结构中倾向于将公司所得税与公司利润分配税进行整合（Sunley，2002）[]。这是因为，在此之前大多数国家（包括中国）投资者税收制度是一种双重税收（Double Taxation）制度（Arlen和Weiss，1995，P.326）[3]（如McLure，1975）[20] 说其无效率是因为股息税被认为违反了税收中性原则，甚至降低了经济效率。例如，在2003年元月对参议院的一次演讲中，美国卡多学会（Cato Institute）的财政政策主任Chris Edwards表达出了大多数美他列举出股息税的五大宗罪：“高股息税由于带来了诸多困扰而延缓了经济增长：第一，高股息税加重了所得税对储蓄和投资的歧视；第二，高股息税导致企业过多地依靠负债来融资，而高负债企业在经济下滑期间更容易破产；第三，高股息税使得企业不愿意发股利，而喜欢留存盈余，这可能促使管理者浪费资金；第四，高股息税在企业组织形式上会歧视公司形式；第五，高股息税使得金融工程师花费大量的精力设计避税的方法，造成资源浪费”。 在对股息税双重征税的抨击中，除美国之外的世界主要经济体在战后开始减免股息税或者将股息税与公司所得税进行整合。例如，1973年英国保守党获得选举胜利后，将个人税与公司税整合以便减轻古典税制中对股利的歧视，而采用归集抵免制度（imputation system）。1977年1月1日当时的西德成为欧共体第一个完全免除股息税的国家。美国经过了漫长的争论后，亦在2003年初以《2003年就业与增长税收减负调节法案》的形式大幅度削减股息税。中国财政部和国家税务总局亦在2005年6月13日颁布财税[2005] 102号，规定对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额。该项法规意味着中国证券市场投资者适用的股息税出现了巨幅的下降。 对股息税削减或者将之与公司所得税整合似乎成为一种趋势，但是是否真需要整合以及如何设计整合方案却都需要理论支持。其中基础性的研究问题是：股息税的经济效应。在有Gerardi，Graetz和Rosen（1990，P.312）[14]……那么公司所得税与个人所得税整合的必要性就降低了”（Zodrow，1993，P.497）Zodrow（1991，P.497）所言McKenzie和Thompson（1996，P.1）。税收资本化观和传统观的关键性区别在于，“增量投资所需权益资金的边际来源，税收资本化观认为是留存盈余，而传统观认为是新股发行或者两者的结合”（McKenzie和Thompson，1996，P.7）[19]。“税收无关”论则完全不