原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
机械行业 2010 年6 月23 日
下半年策略研究——以退为进，防守反击
对2011 年机械行业周期性底部的探讨 ——
.
联系人：尚钧
报告摘要：
电 话：010-8832 1797
Email：shangjun@ 机械行业整体波动水平短期内低于市场水平。
自2010 年4 月17 日新地产调控政策出台伊始，机械行业整体波动性小于市
场波幅，但是有向上的趋势。我们认为短期内波动幅度或将继续维持在 1 以
下。
走势图
市场普遍的估值方法误读了周期性行业的安全边际。在经济大幅波动的条件
160 下，周期性企业的业绩可能会比预期的更糟。以经济相对顶点作为估值的参
140
120 考指标我们认为指导意义不大，但是把过去的波动最坏的情况拿出来，以最
100 坏的情况来估值，更加能对安全边际有个更加理性的判断。
80
60
40
20 经济下滑的风险预期不断加强，地产调控或将直接影响机械行业下游需求。
0 地产宏观调控的影响或将在今年三四季度开始显现。根据我们的测算如果明
2 2 2 2 2 2
0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 1 1 年地产新开工面积下降 1%，挖掘机的销售将以1.25 倍的速度加速下滑。
9 9 9 9 0 0
- - - - - -
6 8 1 1 2 4
- - 0 2 - -
1 1 - - 1 1
9 9 1 1 9 9
9 9 人民币升值将削弱产品出口竞争力。出口恢复对冲国内需求的放缓的效果不
会太大
沪深300 机械指数
投资策略：我们的投资策略建议按照四个思路对股票进行配臵 （1 ）Beta 值
相对较低，行业周期较为靠后的行业；（2 ）抗周期的品种 ；关注高 Beta
值且市净率估值较低板块。
重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完
文档评论（0）