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我国创业板市场监管机制研究 摘 要 创业板市场的建立是我国多层次证券市场体系的关键一环。创业板令人疯狂的魅力植根于高成长的基因，散发于高科技的诱惑，于是便有了高定价的开局。创业板首批28家公司挂牌上市首日便上演了一场惊心动魄的“大片”，而这与创业板市场与生俱来的“低门坎、高风险”的特征是分不开的，因此强化对创业板市场的监管，建立严格、高效的监管机制对创业板市场的成功运作有着重要意义。在我国创业板市场发展之际，研究和借鉴境外创业板市场的监管经验，确立我国创业板市场的监管模式，制定符合我国法律和市场环境的创业板监管制度显得尤为重要。本文立足于我国创业板市场监管机制现状，通过与美国NASDAQ市场进行比较分析，从中发现我国创业板市场监管机制上存在的主要问题，并提出相关建议。 关 键 词：创业板市场，市场监管， 我国A股在有了主板、中小板后又增添了新成员——公元2009年10月23日创业板正式开板。创业板市场是资本市场的重要组成部分，它的设立不仅是完善我国多层次资本市场体系的需要，同时也是推动我国风险投资发展和改进中小企业融资的迫切需求。但是创业板市场有其自身的特点，如上市门槛相对较低、高风险便是创业板与生俱来的特征。没有连续3年盈利的要求，总股本可以在3000万股以下，比较适合高科技企业。的推出将为风险投资以及其他的股权投资机构提供了退出的渠道，促进高科技企业快速发展。因此，强化对创业板市场的监管，建立严格高效的监管体系，对创业板市场的成功运作有着重要意义。目前，美国的纳斯达克是比较成功的创业板市场。 创业板市场的相关概念及其功能 .1 创业板市场的相关概念 创业板市场又称二板市场，它是与传统主板市场在上市资源、上市条件、交易方式、监管手段等方面有显著差别的新市场的总称。证券市场可分为一级市场和二级市场。一级市场指证券的发行市场。证券发行后的再交易叫做二次交易，提供证券二次交易的市场因而被称为二级市场。如下图所示： .2 创业板市场的功能 .2.1 为中小企业提够融资渠道，促进经济发展 无论在国内还是国外，中小企业都曾经或正在面临融资的困境，创业板市场的开辟提供了较主板市场宽松的上市条件，可以为中小企业解决融资困境，使得中小企业可以通过初次上市增发新股、配股等途径获得所必需的资金。 同时，创业板市场能为高新技术企业提供比商业银行和传统证券市场更灵活、更有效的融资管道。实践表明，现代经济发展最快的部分是新经济，而新经济的发展动力则源于高新技术的开发与应用。 .2.2 完善市场经济体制 在市场竞争中，制度优势是最大的优势。创业板市场是创新市场，它将带来资源配置机制、企业组织制度和市场运行模式的全面创新。创业板市场的建立将有助于建立一个社会化的投融资体系和多层次的投融资管道。 .2.3 增强资本市场国际竞争力我国证券市场正面临着巨大的挑战和冲击。为应对来自国际资本市场的竞争，我国创业板市场在制度设计上，从一开始就把其作为我国与国际资本市场对接的一个窗口来考虑，创业板市场将具有明显的国际化特征。创业板市场的推出，其高度市场化和按照国际惯例运作的特点，有利于我国证券市场和国际证券市场迅速接轨，同时市场弹性也会增强，抵御风险的能力也将大大提高。 .2.4 重塑社会风貌 创业板市场的发展可以拓宽就业管道。扩大就业门路是我国经济和社会发展的主要目标之一。据统计，我国中小企业的就业人数占企业就业人数的75％以上，中小企业吸纳的就业容量远远高于大型企业。可见，设立创业板市场，扶持中小企业发展，能有效缓解我国面临的就业压力，有利于维护社会稳定二、中美创业板市场监管机制的对比分析 .1 证券监管的相关概念 证券监管是指以矫正和改善证券市场内在的问题为目的,政府及其监管部门通过法律、经济、行政等手段，对证券市场运行的各类活动的各类主体的行为所进行的干预、监督、管制和控制的活动和过程。 2.2 证券市场监管的三种模式 目前世界上证券市场的监管模式主要分为以下三种: 1.集中统一型模式。该模式是以立法集中为主，即政府管理为主、自律管理为辅的管理体制。美国、日本是此类模式的典型代表。 2.自律型管理模式。以英国和新加坡为代表的证券市场管理模式，其运行主要依靠证券市场自身的组织及证券参与者进行的自我管理，而不设专门的证券管理机构3.混合型管理模式。以德国为代表的一些国家将立法与自律管理相结合，形成了混合型管理体制。该体制一方面强调行政立法监督管理，另一方面又较关注证券业者的自律管理，即采用政府严格立法干预和市场参与者自我管理相结合的双重方式。 .3 中美创业板市场监管的对比分析 目前我国创业板市场实行的是集中统一型的监管模式，即以政府管理为主导，市场自律管理为辅市场监管框架。中国证监会是我国证券市场的监管主体，在