我国通货膨胀的形成机制_基于全球化逻辑框架的一个实证.pdfVIP

【金融观察】 我国通货膨胀的形成机制 ———基于全球化逻辑框架的一个实证 王兆旭 （ 中国人民银行济南分行山东济南 ） , 250021 摘要：本文立足全球化视角，构建了一个通胀形成机制的逻辑分析框架，在此框架下对产出缺 口、流动性等通胀形成要素进行了分析，并在此基础上，扩展菲利普斯曲线，构建ADL 模型进行 实证研究。 结果表明，产出仍是重要因素，不能因产能过剩而忽视潜在的通胀压力；货币并不必 然造成通胀，但如果经济持续增长，货币充分进入实体领域则将化为现实通胀；资产价格对物价 的影响显著并蕴含着巨大风险，货币政策应该关注资产价格；通货膨胀预期不断强化，并使得通 胀具有自我形成机制，合理引导通胀预期非常必要。 关键词：通货膨胀；全球化；形成机制；扩展的菲利普斯曲线； 模型 ADL 文章编号： （ ） 中图分类号： 文献标识码： 1003－4625 2010 04－0034－05 F821.5 A 一、引言 我们判断未来的通胀形势提供有力的支撑。 因此，本 2010 年我国将呈温和的通胀已经成为多数人 文将首先基于全球化视角构建一个逻辑分析框架； 的共识，通胀似乎不是问题。 然而， 年的经济工 然后，在此框架下考量各通胀形成要素；最后，结合 2009 作会却首次提出了管理通胀预期的问题。 这或许意 当前形势对通胀走势做出判断， 并据此提出政策建 味着，决策层一方面亦判断通胀不会很快到来，但另 议。 一方面，却认为潜在的通胀压力必须高度重视。应该 二、全球化视角下的通胀变动机制：一个简单的 说， 在各方观点较为乐观的情况下， 决策层如此定 逻辑框架 调，正是源于通胀成因的复杂性和不确定性。尤其是 经济全球化的不断加速是最近 年来世界经 30 随着近年来经济全球化进程的加快， 通货膨胀的形 济发展最为突出的特征。 尤其是随着以中国为代表 成机制和表现形式正在发生着深刻的变化， 传统的 的 “金砖四国” 和新兴市场国家融入经济全球化行 思维方式和经济理论分析框架已经受到了挑战 （张 列，世界经济格局和增长方式发生了深刻的变化。而 晓慧， ）。因此，当前必须站在全球化的视角上认 伴随着这些变化，全球化对各国商品价格、通货膨胀 2009 识和研究通胀问题，才能准确把握通胀形势，并据此 的影响机制也在不断地动态演进。 之前的研究和实 做出合理的政策选择。 践普遍表明， 经济全球化对通货膨胀产生了向下的 本轮通胀（ ）是我国在融入全球 周期性压力，全球化是过去 年来发达国家和新兴 2002.03-2009.07 30 ① 化后经历的第一次相对完整的通胀周期 ，也为我们 市场国家通货膨胀率降低的关键因素之一（IMF ， 在全球化视角下研究通胀的形成机制提供了一