有限合伙制创业投资基金治理机制分析.docVIP

有限合伙制创业投资基金的治理机制分析 摘要有限合伙具有非常适合创业投资基金运营的治理机制它将普通合伙人的无限责任与有限合伙人的有限责任相结合将普通合伙人的人力资本与有限合伙人的货币资本相结合将激励机制和约束机制相结合较好地平衡了有限合伙人和普通合伙人之间的权利和义务我国应大力推行有限合伙制创业投资基金 　　关键词有限合伙；创业投资基金；治理机制 　　 　　随着现代社会经济的发展科技与创新在经济增长中的作用越来越重要甚至具有决定性的影响党的十六届五中全会通过的《关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》明确提出了把增强自主创新作为科技发展的战略基点和转变经济增长方式的中心环节欧美发达国家的成功经验证明创业投资是一种支持创新与创业、推动中小高新技术企业发展和成长的极为有效的投融资制度创新在欧美等创业投资发达的国家创业资本汇集和创业投资家施展才华主要是通过在长期的发展实践中形成的集合投资制度—创业投资基金的形式来进行的创业投资基金本身的组织形式可分公司制、有限合伙制和信托制三种其中有限合伙是国际上最通行的创业投资基金组织形式本文试就有限合伙制创业投资基金的治理机制进行分析和探讨 　　 　　一、有限合伙的起源及其法律特征 　　 　　(一)有限合伙的起源有限合伙产生于中世纪的欧洲是随着中世纪欧洲沿海贸易的发展而逐步出现的当时称为“康孟达”它的运作机制是投资者向经营者提供贸易所需的资金并接受利润的一部分通常是1/4但不承担亏损的责任；如果不是经营者的过错造成的损失投资者也不能要求经营者对其损失进行赔偿这种安排规避了高利贷使经营者获得了经营迫切需要的资金而投资者也获得了较高的回报对有限合伙的经济、政治、社会意义美国法官布莱德福作了十分精辟与经典的评价“在中世纪有限合伙极大地促进了地中海沿岸贸易的繁荣在一个财富集中在贵族与牧师的时代因为这些人的身份、荣誉或教会法的规定不能直接参与贸易有限合伙提供了他们秘密进人商事活动获取此类行业的丰厚利润而又不必冒个人风险的手段因为这一天才的主意从而使大量本来只能放在富人抽屉里的财富变成了这一伟大商业的基础它使那些商业巨子的社会地位得以提高使平民成了社会中有影响的阶层” 　　有限合伙得到1673年法国商业法的承认其后载入了1807年的法国商法典美国的有限合伙法是在法国法的示范下制订的最早制订有限合伙法的州是纽约州(1882年)与康涅狄格州(1882年)随后东部沿海其他各州都以纽约州的有限合伙法为蓝本制订了各自的有限合伙法1916年美国“统一州法全国委员会”制订了《统一有限合伙法》并分别于1976年、1985年、2001年进行了多次修订 　　(二)有限合伙的法律特征有限合伙是由一个或多个管理合伙事务并对合伙债务承担无限连带责任的普通合伙人和一个或多个向合伙投资分享投资收益但不参与合伙事务管理并且仅以其投资额为限对合伙债务承担有限责任的有限合伙人组成的企业组织形式是一种兼有普通合伙与公司特点的企业组织形式其特征有 　　1　有限合伙结合了有限责任与无限责任两种责任形式在有限合伙中普通合伙人负责合伙业务的经营和管理并对合伙企业债务承担无限连带责任；而有限合伙人作为一般投资者不参加合伙业务的经营与管理其对合伙企业的债务仅以其出资为限有限合伙人的存在意味着“资合”因素的引入冲淡了普通合伙所具有的强烈的“人合”气息拓宽了合伙的融资渠道普通合伙人对合伙债务承担无限责任促使其对有限合伙的经营管理尽职尽心因而有限合伙组织具有较强的稳定性和安全性 　　2　有限合伙实现了人力资本与货币资本的有机统一在有限合伙中有限合伙人作为一般投资者投入绝大部分资金却不能参与合伙企业的经营与管理而普通合伙人通常是具有丰富的投资技能与经验的专业管理人员只象征性地投入极少的资金其主要投入表现为专业知识、技能和管理经验的人力资本并全权负责合伙业务的经营管理拥有充分的管理自主权这有利于提高管理效率和运作效率 　　3　有限合伙的投资者承担的赋税较轻各国税法规定公司为纳税主体公司应就其所得缴纳企业所得税而股东从公司取得红利、股息以及转让投资所获得的增值还要缴纳个人所得税因此公司的投资者实际上是承担了两重税收其税赋较重而有限合伙则不被视为纳税主体有限合伙不需在合伙层面缴纳企业所得税只有将其收益分配给其合伙或合伙人转让其权益有增值时合伙人才缴纳个人所得税因而投资有限合伙的税赋较轻 　　4　有限合伙治理机制的灵活性有限合伙协议是有限合伙存在的基础法律文件它主要用于规范有限合伙参与各方的权利、义务规定合伙的治理结构为提高普通合伙人经营管理的积极性有限合伙协议中通常规定对合伙的利润普通合伙人可获得远远大于其出资比例的分配同时为了避免普通合伙人滥用经营管理权损害有限合伙人的利益协议也通常对普通合伙人的经营管理行为设置了相应的约束条款体现了激励与约束相容的治理机制