关于新型期权及其定价模型研究_郑小迎.pdfVIP

管　　理　　工　　程　　学　　报 V o l. 14, 　N o. 3 Jou rn a l o f In du st r ia l Eng in eer ingEng in eer ing M an agem en t 2000 年第 3 期 关于新型期权及其定价模型的研究 郑小迎　陈金贤 　　摘　要　本文剖析了新型期权的生成机理和主要特征, 由此归纳出新型斯权的主要类型。 在标准期权定价模型的基础上, 深入讨论了各类新型期权的定价模型, 并重点研究了路径依赖 型期权的定价问题, 创建了包含路径因子在内的定价模型, 最后对多因素新型期权的定价进行 了展望。 　　关键词　新型期权; 路径依赖型期权; 无套利原理; 偏微分方程 　　中图分类号: F 830. 9　　文献标识码: A 　　文章编号:(2000) 　　期权是 70 年代中期在美国出现的一种金融创 的某些特征发生变化而产生的新型期权, 主要包括 新工具, 20 多年来它作为一种防范风险或投机的 两值期权、任选期权、障碍期权等种类。它们的定价 有效手段而得到迅猛发展。由于期权合约灵活多 模型大都是标准期权定价模型的变形与延伸。 样、适 于创造, 又有 一个庞 大 的场 外交 易市场 2) 路径依赖型期权。这类期权的收益不仅取决 ( ) , 近年来, 国际金融衍生市场除交易人广为 于标的资产在到期 日的价格, 还取决于标的资产价 O TC 熟悉的欧式、美式等标准期权之外, 还涌现出大量 格的变化路径, 亚式期权、回望期权等品种都属于 由标准期权变化、组合、派生出的新品种, 期权也因 此类型。由于独有的路径依赖特征, 使得此类期权 此被誉为组建各类金融工具的基石。本文将探讨新 的定价模型与标准期权相比呈现出较大的差异, 本 型期权的种类与特征, 并建立针对不同类型新型期 文将重点讨论此类期权的定价模型。 权的定价模型。鉴于我国当前金融创新的发展动 3) 多因素型期权。这类期权的收益取决于两个 向, 本文仅以股票作为新型期权的基础资产进行研 或多个标的资产的价格变化, 彩虹期权、篮子期权 究, 至股指、商品、货币等类型的基础资产暂不作讨 都是其典型代表。其定价不仅要考虑各个标的变量 论。 的变化规律, 还需度量标的变量之间的相关程度。 因此, 多因素型期权的定价很难把握, 至今仍没有 1　新型期权与标准期权 令人满意的解决方法。本文将对该类期权的定价进 传统的标准期权是按照权利种类和行使权利 行初步探讨。 的时间来划分的: 根据所赋予的权利不同, 期权可 分为看涨期权和看跌期权; 根据执行时间的不同, 2　 - 模型的应用 Black Scholes 期权可分为欧式期权和美式期权。然而, 新型期权 由于新型期权的多样性直接导致了其定价模 与标准期权的条件和特点多有不同, 许多品种都是 型的复杂性, 所以首先应溯根求源, 在充分理解标 由金融机构应市场的特殊要求设计而成的, 并逐渐 准期权定价的基础上, 逐渐凸现出新型期权的定价 ( 延伸成为有助于管理特定风险的金融工具。新型期