期货价格极端波动下谨慎动态保证金水平设定.pdfVIP

第 卷第 期 管 理 学 报 ６ １ Ｖｏｌ．６Ｎｏ．１ 年 月 ２００９ １ ＣｈｉｎｅｓｅＪｏｕｒｎａｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｊａｎ．２００９ 期货价格极端波动下谨慎动态保证金水平的设定 —— 基于极值理论的实证研究 韩德宗 王兴锋 楼迎军 浙江工商大学金融学院 （ ） 摘要 动态保证金是国际上期货保证金制度发展的趋势 基于极值理论 应用 ： 。 ， ＥＧＡＲＣＨ 模型 对沪铜 郑州硬麦和大连大豆的连续期货合约的报酬率序列做了动态保证金设定的实证 ， 、 研究 并与现行的保证金水平以及其他保证金设定方法做了比较 实证结果表明 设定的谨慎 ， 。 ， 动态保证金能够对期货价格极端波动下的实时风险进行有效的控制。 关键词 期货价格 谨慎动态保证金 极值理论 模型 ： ； ； ；  ＥＧＡＲＣＨ ＧＥＤ 中图分类号： ８３０．９ 文献标识码： 文章编号：１６７２８８４ （２００９）０１００６２０８ Ｆ Ａ Ｘ ： ┉┉┃┊┅┄┇┊┃┉﹥┎┃│┇┃┊┃┇﹦┍┉┇│┄━┉━┉┎┄﹨┊┉┊┇┈┇ ﹢┃﹦│┅┇━┈┇┈┃﹦┍┉┇│━┊┄┇┎ ＨＡＮ Ｄｅｚｏｎｇ ＷＡＮＧ Ｘｉｎｇｆｅｎｇ ＬＯＵ Ｙｉｎｇｊｕｎ （ ， ， ） ＺｈｅｊｉａｎｇＧｏｎｇｓｈａｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ Ｈａｎｇｚｈｏｕ Ｃｈｉｎａ ： ． ﹢┈┉┇┉ Ｄｙｎａｍｉｃｍａｒｇｉｎｉｓｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｔｒｅｎｄｏｆｆｕｔｕｒｅｓｍａｒｇｉｎｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｌｙ Ｄｙｎａｍｉｃｍａｒ （ ， ｇｉｎｏｆｒｅｔｕｒｎｒａｔｅｓｅｒｉｅｓｏｆｃｏｎｔｉｎｕｏｕｓｌｙｆｕｔｕｒｅｃｏｎｔｒａｃｔｓｏｆｔｈｒｅｅｆｕｔｕｒｅｓ ｃｏｐｐｅｒｉｎＳＨＦＥ ｈａｒｄｗｈｅａｔ ）  ． ｉｎＺＣＥ ａｎｄｓｏｙｂｅａｎｉｎＤＣＥ ｗａｓｓｔｕｄｉｅｄｅｍｐｉｒｉｃａｌｌｙｂｙＥＶＴ ｂａｓｅｄＥＧＡＲＣＨ ｍｏｄｅｌ Ｔｈｅｍａｒｇｉｎ ． ｆｒｏｍ ｔｈｉｓｒｅｓｅａｒｃｈｗａｓｃｏｍ