国际金融 第八章 国际储备.pptVIP

华东师范大学 金融学系 王同江 第二部分 国际金融宏观层面 第六章 汇率制度与汇率理论（5、6） 第七章 国际收支与收支理论（7、8、9） 第八章 国际储备管理（10） 第九章 国际资本流动（14） 第十章 国际货币制度与国际金融组织（16、17） 第十一章 国际货币危机（15） 第八章 国际储备管理 第一节 国际储备的性质 第二节 国际储备的构成 第三节 国际储备的管理 第四节 中国的国际储备 第一节 国际储备的性质 定义：一国货币当局为弥补国际收支逆差和维持本国货币汇率以及应付紧急支付而持有的为各国普遍接受的资产。 世界银行的定义：国家货币当局占有的在国际收支出现逆差时可以直接或通过有保障的机制兑换成其他资产的稳定该国汇率的资产。 对资产有效控制；可用性—流动性；区域支付安排、互惠安排 国际清偿能力 一国官方用于国际交易所动用的外汇资源总和。 国际储备资产+临时告借能力。 储备为狭义国际清偿能力。 国际清偿能力构成 成为储备资产的基本条件 流动性：国际间的自由流动。货币发行国不限制其流通。 为国际间所普遍接受：为多数国家认可 无偿占有性：政府所有，民间黄金、外汇不是官方储备。 储备来源 国际收支顺差：储备变动额=CA+KA。 国际信贷中的债权：借款国国际清偿能力提高。贷款国BOP中储备减少，但借款不能理解为借款国储备的增加。 干预外汇市场所得外汇：如抛出本币买进外币获得的外汇。 黄金存量：国内收购、央行储备的黄金；国际市场上购进的黄金。 SDR份额。 基金组织的头寸。 一、国际储备的供给 1、黄金产量 2、基金组织创设的特别提款权 3、储备货币发行国的货币输出 二、国际储备的需求 1、国际收支差额 2、汇率制度的选择 3、融资能力 4、持有储备的机会成本 国际储备的作用 干预外汇市场：稳定汇率，保证政策效果。一般为交易性储备。干预条件：发达外汇市场+本币自由兑换。干预预期与干预能力 保持国际支付能力：免受短期外部冲击，逐步调整国际收支。对长期性的外部冲击应调整政策。预防性储备。何种情况下需采用压缩出口的措施？ 增强本国资信：进而增进借款和偿债能力，鼓励外资进入。降低融资成本，拓宽融资渠道。 有条件通过汇率政策支持本国经济发展战略：本币的高估或低估：进口替代者高估本币，出口导向者低估本币。 第二节 国际储备的构成 黄金+外汇+基金组织头寸+特别提款权 黄金：1971年以前为官方外汇储备。 黄金的社会性：保值、不受他国干预、价值有内在稳定性。 黄金非货币化：分布不均；供应不足；价格不稳定；货币形态发展规律。实物—符号—电子 历程：1968年美元危机；1969年SDR；1971年美元停止兑换黄金；1975年华盛顿会议；1978年IMF协定修改。 国际储备结构的变化 金铸币时期：黄金 1922年国际金汇兑本位制：黄金—英镑储备体系 二战后的布雷顿森林体系：黄金—美元储备体系 牙买加体系：多元化货币储备体系 外汇储备 定义：一国货币当局所持有的、没有流通障碍的国外可兑换货币。 条件：强势货币；自由兑换；可获得且购买力稳定。 币种 美元 日元 欧元：欧元产生对欧元区内外各国外汇储备结构有何影响。 英镑 其他 其他储备资产 储备头寸：对IMF上缴外汇份额+IMF所用本国货币持有量+对基金组织的贷款 特别提款权：IMF分配给会员国的一种使用资金的权利。 SDR的使用：用其换汇，偿还IMF贷款和应付IMF利息费用;换回他国持有的本国货币 国际储备货币的多元化 原因 国际经济交往对支付手段的需求 各币种国际地位的变化 工业国的货币国际功能的态度发生了转变 IMF的作用 利弊 有利之处 不利之处 第三节 国际储备的管理 储备规模的确定 储备币种的选择 储备币种比重的确定 储备资产的运用 储备规模的确定 确定最优储备规模的重要性 影响储备需求的因素： 国际收支的稳定性 进口数量和进口倾向：进口额的40%，最低20%。2005年3月进口551.4亿美元。储备需求与进口倾向的关系。 储备的持有成本：储备边际收益递减，储备的边际机会成本递增—牺牲当期福利， 本币在国际货币体系中的地位 一国国际融资能力 国际资本流动及其监管 其他调节国际收支的替代性措施：借贷、外汇管制、贸易保护措施，灵活的汇率政策。 发展中国家的储备需求 国际收支流量的剧烈变动 稳定本国经济 资本产品的进口，进口边际倾向较大 进出口需求价格弹性小，国内金融市场落后 储备机会成本高于发达国家 经常账户逆差 适度储备的决定 中心问题：确定和维持一国的最适度储备水平 1、最适度储备水平是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。 2、储备过多：机会成本上升，利息损失 本币有