债务期限和资本结构的联合影响因素_一个结构方程模型.pdfVIP

2007 年 　5 月 　数理统计与管理 M ay, 2007 第 26 卷 　第 3期 　　　　App lication of Statistic s and M anagem ent　　　　　　Vol26　No3 　　文章编号 : 1002 - 1566 (2007) 03 - 0543 - 07 债务期限和资本结构的联合影响因素 : 一个结构方程模型 肖作平 (清华大学 经济管理学院 ,北京 100084) 摘要 :在考虑债务期限与资本结构相互依赖关系下 ,通过构建结构方程模型 ,采用中国上市公司面 板数据 ,应用 2 SL S对债务期限和资本结构的联合影响因素进行经验检查 , 以拓展先前研究 。研究 发现 ,债务期限与资本结构是联立决定的 ,债务水平高的公司具有更多的长期债务 , 同时 ,长期债 务多的公司具有更高的债务水平 。 关键词 :债务期限;资本结构 ;结构方程模型 ;二阶段最小二乘法 ;面板数据 中图分类号 : O2 12 文献标识码 : A The Jo in t D eterm ina tion s of D ebt M a tur ity an d Cap ita l Structure : A Structure Equa tion M odel X IAO Zuo p ing ( School of Econom ics and M anagem en t, Tsinghua Un iversity, B eiiing 100084 , Ch ina) A b stract: we app ly 2 SL S to exam ine emp irically the joint determ ination s of debt m aturity and cap ital structu re wh ile tak ing in to account the in terdep enden t relation between deb t m atu rity and cap ital structure, extending the p reviou s studie s. W e do it by con structing structure - equation model and u sing p anel data of Ch inese listed comp an ie s. W e find that debt m aturity and cap ital structu re are determ ined sim u ltaneou sly, firm w ith h igh deb t level w ill have more long - term debt, at the sam e tim e, firm w ith more long - term debt w ill have h igher debt level. Key word s: debt m aturity; cap ital structure; structure equation model; two - stage L ea se Squares ( 2 SL S) ; p anel data 0　引言 债务融资是公司重要的财务决策行为 。公司债务融资最重要的决策之一是选择债务期限 结构 。债务期限结构选择是构成融资决策整体所不可缺少的部分 。资本结构具有多面性 , 比 如 ,其以杠杆 ,债务期限 ,债务优先性 ,债务转换性和债务契约而变化 。所有这些方面都是内生 的 ,且通常是同时被选择的。详细识别这一联立性的理论和经验工作能提高对资本结构决策 (