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杨百万 (杨怀定)：上证综指长线投资的乐趣 (2009-05-31 13:52:55) “激荡十九年、亲历上证综指――听名家讲述上证综指的故事”系列之四 杨怀定 （杨百万） 我现在的工作之一就是自愿为广大散户 “站岗放哨”，就是当大家开始贪婪时提示市场 风险、在大家开始恐惧时指出市场存在着机遇。 如果说，在上个世纪的股海中，我是以著名个人投资者的身份直接参与股市，并在上证 综指早期的运行轨迹中或多或少都留下了自己的 “痕迹”，比如当大盘跌至极为恐惧的时点 时，我会自动站出来买股票。尽管当时这是我的一些个人行为，但从外界报道以及后果看， 还是对当时的市场产生了一些影响。而自本世纪以来，无论是 2245 点，还是 “5.30”大跌 前夜以及 6124 点、1664 点附近，我都或多或少发出了个人的声音，以提供给广大投资者作 为参考。从事后情况看，我的一些判断也基本得到了市场走势的应验。 不过，如今的 A 股市场或者说上证综指已与早年大不一样。无论是股票数、市值，还是 整个股票市场的规模都与以往不可同日而语。因此，我一直告诉大家，自己没有能力去做的 事情就不要去做，试图完全把握股指的动向可能是徒劳无功的。而历史和经验也告诉大家， 只有以价值眼光和稳定的心态去参与市场，才能分享股市长期螺旋式上涨的果实，也不会被 股指的波动搞得晕头转向。其实，股市的下跌如暴风雪是正常现象，如果提前有所准备，股 市下跌就不会伤害到自己。更何况，股市每次下跌都是大好机会，你可以挑选被吓走的投资 者放弃的廉价股票。 尤其值得一提的是，随着大批蓝筹股进入上证综指统计范围，如今的上证综指与以往以 - 1 - 中小盘股的指数已经有了天翻地覆的变化。上海市场大盘股一多，这些占股指权重巨大的“定 海神针”就能够在一定程度上对指数产生重要作用，也能够在很大程度上平稳市场、抑制投 机。用句通俗的话来说，大盘股多起来，对此，价值投资者是欢迎的，但市场中的投机者是 反对的。 不过，市场的本质可能是一样的，即在股指面前，投资者往往会因为贪婪和恐惧错失方 向。在我印象中，在每一次上证综指重要顶部前后，都有大批个股股价 “泡沫”成分极为严 重，而当时的投资气氛是：往往是大批投资者出于贪婪等各种非理性因素参与到市场中来， 结果 “被套”在头部，并遭受到惨痛的损失。而且我一直坚信，没有经历过熊市的投资者是 很难真正体会到市场的魅力的。如果投资者不把握上证综指每一轮牛熊周期性转换的规律， 可能会对突如其来的市场变化非常迷茫。不光如此，在贪婪和恐惧的心态驱使下，普通投资 者也往往会与一轮特大型牛市 “失之交臂”，也会陷入漫漫熊途之后的心力交瘁。 屈指算来，我在超过 20 年的股市 “征战”中度过了上证综指的 “四起四落”，亲历了市 场的酸甜苦辣，并见证了中国金融市场的成长。在我印象中，上证综指自诞生后股票相当少， 这种 “供求”严重不对等的局面很快就导致上证综指进入了第一波牛市，指数也很快在 1992 年 5 月站上了 1400 点。但随即而来的马上是一轮熊市，在诞生以来的第一轮熊市中，上证 综指很快从 1400 点跌至 386 点。当时大家是抱着 “试”的态度去看待这个股市的。而且， 一旦诸如新股大扩容的消息袭来，就马上使得新生的市场原形毕露，会在短期内跌到让人难 以想见的位置。市场以及投资的不成熟也可见一斑。 不过，每一轮大级别的牛市往往是在数年之久的股指震荡中酝酿而生的。放在上证综指 运行图看，股指往往是有很规律地一个台阶一个台阶向上走，并从当时的 100 点一直走到如 今的 2600 点附近，其间还出现过从 1000 点附近一路上涨到 6100 点以上的罕见超级大牛市。 如果能够把握这些规律，投资者就很有机会在股指的波动中获得丰厚的回报。 随着证券市场的意义越来越被各方关注，上证综指也在一次次的扩容浪后迎来新的天 地。打开上证综指近 20 年的运行图就能发现，上证综指分别在 1996 年 1 月的 512 点、1999 年 “5?19 行情”启动前的 1047 点和 2005 年 6 月的 998 点起步，出现了三次大级别、跨年 度的大牛市，