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宏观经济学 Ch.12 The open economy revisited: the Mundell-Fleming model and the exchange-rate regime 主要内容 12-1：蒙代尔—弗莱明模型 12-2：浮动汇率下的小型开放经济 12-3：固定汇率下的小型开放经济 12-4：利率差异 12-5：汇率应该浮动还是固定？ 12-6：长期下的蒙—弗模型 12-7：大型开放经济的短期模型 在本章中，我们加入国际贸易和金融来拓展IS-LM模型。 这个新拓展的模型称为蒙代尔—弗莱明模型 （Mundell- Fleming model，后文简称MF模型），是研究开放经济货 币和财政政策的主导政策范式（paradigm ）。 MF模型和IS-LM模型的关系非常密切：两者都强调产品 市场和货币市场间的相互关系；并且都假定物价水平固 定，展现出造成总需求移动从而产生总收入短期波动的 影响因素。而两者的主要差异在于IS-LM模型假设封闭经 济而MF模型假设开放经济。 具体地说，MF模型假定小型开放经济，而且资本具有完 全移动性，也即一国经济可以在国际金融市场借贷任何 她所愿意借贷的数量，因而国内利率就决定于世界利 率。 由MF模型所得的一个启示是，一国的经济表现取决于她 所采用的汇率制度。事实上，这个模型一开始主要是用 来理解不同汇率机制如何运作，以及汇率机制的选择如 何影响货币和财政政策。 12-1：蒙代尔—弗莱明模型 关键假设：资本完全流动的小型开放经济 由ppt5-2 ，我们知： * r=r 意即小型开放经济的利率取决于世界利率，也就是说，小型 开放经济可以在国际金融市场上借贷任何意愿的资金数量而 不影响世界利率。 这个假设事实上隐含着，国内利率只要脱离世界利率，则资 本流动就会使国内利率再回到世界利率的水平。 产品市场和IS*线： 因考虑对外贸易，在MF模型中产品市场的均衡条件变成： IS*: Y=C+I+G+NX 由ppt5-3知，C是可支配收入Y-T 的函数，I是（真实）利率r 的负函数，NX是（真实）汇率e的负函数和贸易政策f的正函 数。由于短期本国和外国物价水平不变，名义汇率的变动决 定真实汇率的变动，因此NX就变成名义汇率e 的负函数和f的 正函数。 但是这里与先前IS不同的，我们感兴趣的内生变量是Y和e 。 货币市场和LM*线： MF模型中货币市场的均衡 条件如同封闭经济的情况一 样，RMB 的供给等于RMB 的需求，而RMB 的需求为 利率r 的负函数和收入Y 的正 函数： LM*: M/P=L(r, Y) 这里的LM*与封闭经济的 LM不同的是，我们感兴趣 的内生变量是Y和e 。由上式 可以知道，LM*与汇率e 的 大小无关，因此绘在e-Y平 面上，为一条垂直于Y轴的 竖线。 结合IS*和LM* ：决定汇率e和收入Y 。 数学形式： 注：财政政策、货币政策和贸易政策对IS*和LM*移动的影响 (1−C )dY −NX de =−C dT +I dr +dG +NX dφ 由IS*得： e r φ 在小型开放经济设定下，r=r*fldr=0 ；在给定e值 （de=0 ）时，T减少（增加）、G或f增加（减少）都 会使Y增加（减少），也即IS* 向外（内）移。 LdM LdP L dY =− −L dr 由LM*得： Y r