第四章(补充内容).pptVIP

金融衍生产品及其市场 （补充内容） 一、金融衍生产品及其市场的涵义 ●金融衍生产品：一种金融合约，而不是借贷资金，其主要目的在于转移由于资产价值波动所带来的风险感 。 ●金融衍生产品市场是由一组规则、一批组织和一系列产权所有者构成的一套市场机制。 二、金融衍生产品的种类 1）按合约类型（交易方法）分类 i）远期合约（Forwards）：指交易双方在未来某一时期按照事先规定的价格、数量买卖某种标的物的合约。 ii）期货合约（ Futures）：期货是一种由集中的交易市场规定交易标的物品质、价格、数量、到期日等，在未来某一时期进行交割买卖的标准化了的合约（Standardized Contracts）。 iii）期权合约（options）：在某一约定时间内买进或卖出特 定标的物权利的一种契约。 iv)互换合约（Swaps）：交易双方达成协议，约定在未来某一时间以事先规定的方法交换两笔货币或资产的合约。 2）按标的资产的性质分类：货币或汇率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。 3）按衍生次序的标准分类 ：一般衍生工具、混合衍生工具、复杂衍生工具。 4）按交易地点的不同分类：场内工具和场外工具 三、金融衍生产品的基本特点 1．未来性：交易在现时发生而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。 2．杠杆效应 ：只需动用少量的资金即可控制资金量巨大的交易合约 。 3．风险性 （1）价格风险（2）信用风险（3）流动性风险 （4）操作风险 （5）法律风险 （6）管理风险 4. 虚拟性：独立于现实资本运动之外 。 5. 高度的投机性 6. 设计的灵活性 7. 帐外性：潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。 8．组合性. 常见衍生产品举例 互换(Swaps) 期权(Options) 远期合约(Forward Contracts) 期货(Futures Contracts) 衍生产品市场 交易所交易 标准化 交易所交易或电子交易 无信用风险 柜台交易(Over-the-Counter) 非标准化 电话委托 一定的信用风险 衍生产品市场的用途 对冲风险 价格发现 锁定价格或收益 避免对证券组合频繁买卖的成本 远期合约 买卖双方达成在未来某确定的时刻以确定的价格交易一定数量的标的资产的协议。 期货交易所 芝加哥期货交易所CBT 芝加哥商品交易所CME 巴西商品与期货交易所BMF 伦敦期货交易所LIFFE 东京期货交易所TIFFE 上海金属交易所 其他 期货价格收敛于现货价格 期权 看涨期权(call option)赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，the strike price)买入一定数量的某标的资产的权利 看跌期权(put option)赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，the strike price)卖出一定数量的某标的资产的权利。 期权交易所 芝加哥期权交易所 美国证券交易所ASE 费城证券交易所PSE 欧洲期权交易所EOE 其他 衍生产品套期保值原理 前提条件 基础资产价格与衍生价格之间存在着正相关 套期组合 多头套期：如果持有一个空头的实物资产被险头寸，则买入一个相应的衍生证券，以构造一个多头套期保值组合 空头套期：如果持有一个多头的实物资产被险头寸，则卖出一个相应的衍生证券，以构造一个空头套期保值组合 结果：无论市场出现什么样的价格变化，组合资产保持不变 * * Time Time (a) (b) Futures Price Futures Price Spot Price Spot Price 3 4 10 12 * *