股东_利益相关者博弈对并购方股东财富效应与研究影响_李善民.pdfVIP

年第 期 , 总第 期 小 奋 研 佑 吧 股东一利益相关者博弈对并购方 股东财富效应的影响 李善民 郑南磊 山 理 , 州 中 大学管 学院 广 要 文基于不 契 理 研 了 东 益相 对 购 富 应 摘 本 完全 约 论 究 股 一利 关者博弈 并 方股东财 效 的 响。 公司是个人之 间一 列不 全 的联 , 于不 全契约 最 执行 果往往需 影 系 完 契约 结 由 完 的 终 结 要通过事后再谈判来决定 , 因此契约各方间的权力分布状况对各契约方的激励和决策有重要 影响。 在公司相对稳定的 日常经营所创造 的重复博弈环境 中, 股东和利益相关者之 间会形成 权 局 。 了 局 , 而 后 较为稳定且均衡 的 力分布格 并购活动打乱 并购前的权力分布格 并购 的权力 况又 尚 型 , 此时利益相 是原 目 公 司 中的 益 关 以预期不 分布状 未成 关者 尤其 标 利 相 者 难 完 己 , 于 全契 的最 果及 自 后 的收人 配 这可 导 向 取最 短 约 终执行结 事 能获得 分 能 致他们倾 采 大化 期利益 的机会主义策略, 而不是追求分享未来合作剩余 的长期合作性策略。 据此 , 本文认为 后 的 以 , 司股 不 购 益相 对抗性 略 的协 应难 现 收购公 东 能 并 利 关者 策 倾 向使并购中潜在 同效 实 应 。 基于上述理论逻 , 文得 了 于 购 的 务 式 的可 证 获得财富效 辑 本 到 关 并 股东财富创造 财 模 验 , 进行 了 验 , 回归 果 了 文的 。 假说 并 实证检 结 支持 本 假说 关扭词 利益相关者 重复博弈 股东财富效应 分类 文献标识码 文章编号 一 【 一 一 引 吉 、 并购一 向被视为金融资本的长袖善舞,