投资决策NPV法的数学模型改进.pdfVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · 投资决策NPV法的数学模型改进 鄢 鹏 肖 珂 渊西南财经大学 成都 610074冤 摘要】 ， ， 、马氏链模型和目标 【 本文分析了传统NPV 法的不足之处 并提出了相应的数学改进方法 包括整数规划模型 ， ， 。 规划模型等 以提高NPV法的科学和实用性 为长期投资与资本预算决策者提供参考 】 【关键词 NPV 资本预算 马尔可夫链 在传统的公司金融理论中，NPV法常作为实物投资与金 或者启发式的算法如遗传算法、模拟退伙算法等，通过编制 。然而， 。 融投资决策的准绳而被广泛应用 公司金融理论同时也 MATLAB程序实现具体求解 ： 。 指出了NPV法的几点不足 在有资本限额情况下存在项目 2. 考虑未来现金流的分布风险 ； 。 ， 选择问题 预期现金流估计准确化和风险问题等 NPV法是 （1）风险的估计方法。风险的产生源于未来现金流估计 ， ， 未来每期的现金流量是随机变量， 对未来预期现金流进行折现 作为随机变量的现金流 必然存 准确性问题。 分布不可确 ， 在估计准确性与风险的问题。如果不对风险进行优化控制 可 定，因此公司必然面临未知的风险。在这里我们仍然按照传统 ； ， ， 。但每一期都要确定 能接受过于冒险的项目而使NPV法失灵 风险估计过大 又 方法 用现金流分布的标准差来衡量风险 。本文针对 ， ， 可能拒绝掉某些具有较好潜在增长能力的项目 现金流的分布并估算方差风险 不仅情况相当复杂 而且容易 ， ， ： 、中、低三种状 NPV法上述两个主要的不足 借助数学决策论等方法 通过 出错。我们对现金流做一定假设 淤现金流有高 ， 。 ， 量化模型 对NPV法进行了完善 态；于即期状态确定后 下期转化为另一种状态或保持原状 、传统 ； 。 一 NPV法的不足与改进 态 盂现金流分布无后效性 1.有资本限额的情况。当财务经理面对n个NPV0 的 对于更多状态下的分布，可以在三种状态的基础上推广。 ， ， 投资项目 但投资资本却有限时 传统的办法就是将投资方案 转移概率可以通过大量统计数据得出。但假设经济数据无后 各种组合情况进行一一比较，选择预期收益最大的投资方案。 效性的假设较难成立，因为一般经济现象是有一定的滞后性 ，