黄金价格长期决定因素稳定性分析.pdfVIP

维普资讯 黄金价格的长期决定因素稳定性分析 刘曙光 胡再勇 内容提要 本文通过实证分析 1972～1988年、1989～2006年以及 1972～2006年三个时间段影响黄 金价格的长期决定因素，发现道琼斯价格指数、美国消费者价格指数、美元名义有效汇率、美国联邦基金 利率、世界黄金储量都是影响黄金价格的长期决定性因素。但对应于不同的时期，影响黄金价格的长期 因素不完全保持一致，即影响黄金价格的长期决定因素并不存在稳定性。从长期来看，黄金与美元的价 格变动趋于一致。为此，建议 中国政府将黄金作为金融资产组合的一部分，增加黄金在国际储备 中的比 重 。 关 键 词 黄金价格 长期决定因素 稳定性 黄金储备 作者单位 外交学院国际经济系 中图分类号：F830．94 文献标识码：A 文章编号 ：1007-6964[2008]02-071012-0799 一 、 引 言 与美国国库券、长期政府债券的价值之间存在负相关关 系。这些结论足以说明黄金是资产组合中能有效分散 风险的一种产品。由于黄金具有双重属性 ，即商品属性 自20世纪70年代初以来的30多年里，世界黄金 和货币属性，因而黄金价格 比一般商品的价格更难确 价格出现了令人瞠目的剧烈变动。20世纪 70年代初 ， 定。黄金价格的形成机制不单单是简单的黄金商品供 每盎司黄金价格仅为30多美元。80年代初，黄金暴涨 求决定机制，更多地是黄金现货供给和需求均衡的黄金 到每盎司近700美元。本世纪初，黄金价格处于每盎司 商品属性范畴的价格形成机制 ，以及黄金市场投资和投 270美元左右 ，此后逐年攀升，到2006年5月 12日达到 机的黄金货币属性范畴的价格形成机制共 同作用的结 了26年高点，每盎司730美元，此后又暴跌，仅一个月 果①。 时间内就下跌了约160美元，跌幅高达21．9％。黄金价 另外也有一些学者实证研究了黄金价格的决定因 格起伏如此之大 ，那么决定和影响它变动的长期因素究 素。LevinWright(2006)实证考察了长期和短期 内黄 竟是什么呢?在不同的时期 ，影响黄金价格变动的因素 金价格的决定因素。作者得出结论认为，从长期关系来 是相同的吗?本文将着重研究这两个问题，并根据研究 看 ，黄金价格和美国的物价水平存在长期、固定的正向 结论 ，对中国黄金储备战略提出相关的看法和建议。 相关，因而黄金可以作为通货膨胀的长期套期保值工 具 ，即使冲击导致黄金价格和美国通货膨胀率的长期关 二、文献综述 系出现偏离 ，也存在缓慢逆转过程。但全球通货膨胀波 动率以及收入状况同黄金并无明显的相关关系。从短 以往的研究成果证明，黄金价格变动趋势与大多数 期关系来看，有几个因素对黄金价格的影响