我国房地产宏观调控政策效果实证分析08957.pdfVIP

第41卷第8期 王要武等·我国房地产宏观调控政策效果的实证分析 3种政策变量和3种影响变量，一个模型系统无法解 3．1足、胞、儿、肼模型系统分析 释清楚，因此分别以利率、货币供应量、购置土地面 对于R、胞、兕、R，模型系统，脉冲响应函数 积变量对房地产投资、商品房销售面积和商品房销售 价格指数建立了3个模型系统，即3个VAR模型：对R、M2、咒3种政策变量的冲击响应过程。当在本 (1)R、胞、咒、R，系统； 期给利率差分一个正的单位冲击后，房地产投资额在 (2)R、胞、兕、屁S系统； 第一期就达到最高点0．03，然后略有下降在第二期达 (3)R、^佗、兕、尺P系统。 到0．02个单位后稳定增长。这表明利率变化量的冲 建立VAR模型需要先确定滞后阶数。本文采用击，给房地产投资额同方向的冲击，这一冲击在第一 Infornlation AIC(AkaikeCriterion)和SC(Schwarz 期就发生了作用且有持续的正效应。 Crit耐on)信息准则确定滞后阶数。对于上述3个系当在本期给货币供应量差分一个正的单位的冲击 统来说，当滞后阶数都为2(2个季度)时，AIC分 后，房地产投资额在第二期内增加缓慢，第三期达到 别为一11．78440、一7．57556l和一14．25842，AC分别 最高点O．02，然后下降至第四期0．01后稳定增长。 为一10．01732、一5．808480和一12．49134，各数值都比 这表明货币供应量变化量的冲击，给房地产投资额同 较小，而且滞后2个季度即6个月，也具有实际经济 方向的冲击，这一冲击在第二期开始发挥作用且有持 意义。 续的正效应。 当在本期给购置土地面积一个正的单位的冲击 3脉冲响应函数和方差分解 后，房地产投资额在第一期就达到了最高点0．06，在 第二期迅速下降至O．02，然后经过几次波动在第六期 Function， 脉冲响应函数方法(ImpulseResponse 达到0．02后稳定增长。这表明购置土地面积的冲击， IRF)描述的是VAR模型中的一个内生变量的冲击给 其他内生变量所带来的影响，当一个误差项发生变 给房地产投资额同方向的冲击，这一冲击在第一期就 化，或者模型受到某种冲击时对系统的动态影响。方 发生了作用且有持续的正效应。这从现实的角度可以 解释为，购置土地面积本身就是房地产投资行为，因 差分解(V枷allceDecomposition)则是通过分析每一 个结构冲击对内生变量变化的贡献度，进一步评价不 此房地产投资在第一期就达到冲击的最高点，然后对 同结构冲击的重要性[10]。 购买的土地进行追加投资和建设，使得房地产投资持 续发生并在一年半后趋于稳定。 由于建立了3个VAR模型系统，相应地就有3 个脉冲响应函数和3个方差分解过程，具体分析如 方差分解结果如图2所示。可以看出：不考虑房 下。 地产投资额自身的贡献率，利率变化量对房地产投资 0．10 o．10 0．10 O．08 0．08