我国货币政策冲击对实际产出周期波动非对称影响分析.pdfVIP

维普资讯 我国货币政策冲击对 实际产出周期波动的非对称影响分析 ·3 · 我国货币政策冲击对实际产出周期 波动的非对称影响分析 ① 刘金全 郑挺 国 (吉林大学数量经济研究中心) 【摘要】本文运用马尔可夫转移模型和冲击响应分析等方法，检验了我国货币 政策冲击与实际产出之间的动态关系，发现货币政策冲击对产出的影响存在明显的 非对称性，并且产出对货币冲击的反应存在着 “低度反应”和 “高度反应”区制； 我们通过时变转移概率方法进一步检验描述非对称反应的三种可能形式，即关于货 币政策冲击方向、冲击规模和经济周期阶段的非对称形式。 关键词 非对称 货币政策冲击 区制转移 实际产出 中图分类号 F224．0 文献标识码 A AnalysisofAsymmetricEffectsofM onetary PolicyShockstoOutput Abstract：Inthispaper，usingregime—switchingmodelandimpulseresponse function，weinvestigatethedynamicrelationshipbetweenChina’Smonetarypolicy shocksandoutput．W efindthatsignificantasymmetryofmonetarypolicytooutput andtheresponseofoutputtotheshockscorrespondto “low response”regimesand “high response”regimesrespectively．According to thetime—varing transition probability (TVTP)model，wefurtherexaminethreepossibletypesofasymmetry whichincludesuchasthedirection，thesizeofthemonetarypolicyandthephaseof businesscycle． Keywords：AsymmetricEffects；MonetaryPolicy Shocks；Regime—Switc— hing；Output；ImpulseResponse 货币政策对实际产出水平和经济增长率的作用和影响关系，一直是现代货币政策理论 关注的焦点，这不仅涉及到总需求与总供给、名义经济与实际经济之间的关联，还涉及到 ① 基金项 目：吉林大学经济分析与预测哲学社会科学创新基地、国家 自然科学基金项 目 、国家社会科 学基金项 目 (05BJL019)和吉林大学人文社会科学精品项 目 (2003JP005)资助。 维普资讯 · 4 · 数《量经济技术经济研究》2006年第 1O期 货币政策作用机制和传导机制问题 (刘金全、范剑青，2001)。早在 201纪大萧条时期， 经济学家在对经济形势判断和经济政策行为进行分析时，就已经开始关注货币政策冲击对 实际经济运行的作用是否具有非对称性等问题。Morgan(1993)认为，非对称性是许多代 表性宏观经济模型中普遍存在的一个特征，例如，具有总需求曲线的凯恩斯模型、流动性 陷阱理沦、信贷约束模型和菜单成本模型等，都出现了不同类型的非对称性，近年来一些 经验研究也发现了货币政策作用具有非对称性。Kandil(1995)发现，非对称工资指数化可 能是导致货币政策产生非对称性效应的重要成因；Ravn和 Sola(1999)利用M 作为货币 政策的工具变量，并将货币政策冲击划分为正向和反向冲击、大规模冲击和小规模冲击及 其各种类型的组合冲击，发现只有小规模的反向冲击能够对实际经济行为产