保持人民币汇率稳定的必要性——兼论汇率与我国证券市场的相关性.pdfVIP

维普资讯 财政金融 保持人民币汇率稳定的必要性 保持人民币汇率稳定的必要性 兼论汇率与我 国证券市场的相关性 翁春鑫 (浙江财经学院落 浙江杭州 310018) 摘要：中国证券市场正处于一个谨慎的逐步开放过程中，随着开放步伐的加快，与国际金融市场的互动关系将更为明显。人民币升值会对 国际资本，尤其是投资资本产生 巨大的吸引力，而金融资本的流八短期 内无疑会增加 国内资本市场 的资金供给，刺激市场行情上涨，但基于投 机资本 “快进快出”的特点，一旦人 民币实现升值，会造成资金的抽离，对证券市场构成很大的冲击 ，增加市场剧烈波动的风险，也将使监管当局 面临巨大压力。因此，保持汇率的稳定对我 国证券市场有着重大的意义。 关键词：人 民币；r-率；稳定；证券市场；A股 ；对策 一 、 引 言 时期 变动方 向 变动 内容 2005年 7月21日，我国央行在汇率改革中将人民币兑美元升值了 1993 汇率浮动 稳定市场汇率 2．1 ，并开始实行 参“考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率 。 此举曾得到国际间的积极评价，被称为 一个良好的开端 、人“民币国 汇率并轨，取消官方汇率， 际化的第一步 。有管理的浮动汇率，并非任由汇率随国际市场的变动 1994 建立以市场供求为基础的、 ． 1．1 经常项 目有条件可兑换 单 而任意改变，而是进行有管制的、在一定小幅度内的上下波动，其目的 一 的、有管理的浮动汇率 是保持人民币汇率的相对稳定，并且近期内人民币应该保持汇率稳定。 制度 (一)人民币汇率保持稳定的理论依据 1996．12．1 经常项 目可兑换 放宽非贸易用汇限制 (1)在国内物价指数较低的情况下，根据购买力平价理论，汇率的 稳定对中国的出口是有利的。购买力平价理论认为两国货币的汇率等 2005年，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。 于两国价格水平之比，汇率的稳定，有可能使出口商品的价格在出口国 (二)各时期汇率制度改革的影响 和进 口国都稳定，汇率的稳定有利于价格的稳定，而价格的稳定有利于 (1)国民经济恢复时期(1949—1952年底)：这一时期，国家用汇需 计算出口成本，这一切有利于我国出口的发展。 求很大，但由于外国的经济封锁，#,tSE资源紧缺，进出口渠道不畅，侨汇 (2)国际经济学中的J曲线效应理论指出，通过货币贬值来刺激出 汇率阻塞。为迅速恢复国民经济，国家建立外汇集中管理制度，人民币 口有一个时间差。在货币贬值初期，国内企业对汇率的变动还没来得 汇率主要作用为调整对外贸易，照顾侨汇收入，制定的主要依据是物 及作出反应，出口不能立即增加，进 口也不能立即减少，但原有进出口 价。 合同还要执行。此时以本币表示的外国商品的价格会上升，而进 口量 (2)进入社会主义建设时期至 1980年底 (1953—1980)：在 1953— 不变，进口付汇反而增加，从而带来贸易收支恶化，因此，从目前的经济 1972期间，人民币汇率处于基本稳定阶段。在 1973—1978期间，人民 现状来看，不宜采用货币贬值来刺激出口。