【论文】地方政府融资创新的思路.pdfVIP

文章 RY 地方政府融资创新的思路 要适时修改和完善帼苌法律 建立严格的地方政府债券发行审批与 督约束机制，建 立完备的质务风险防控机制和偿债准备金制度，并对地方政府的既有隐性债务进行清 理，同时规范地办政府的土地融资行为以及政府性融资平台 文 ／罗松山 创新是正道 期内需要进行大量的投资)和受益的 的缺 口问题，需要在财政之外另谋融 我国地方政府承担着大量地方 时间跨越性 (即代际间跨代消费和受 资通道：另一方面，也决定了对于投资 性基础设施和公共服务设施供给的责 益)。基础设施投资项目的这种特性： 与受益群体相分离的建设项目，需要按 任 同时还要承担推动地方经济发展 一 方面 决定了地方政府有限的年度财 谁投资、谁受益”的原则．通过政府 的重担。基础设施建设一般投资规模 力 (包括本级财政收入和上级转移支 举债方式提前使用后代人的投资．并 大、需要消耗大量中长期建设资金， 付)不可能与当年巨大的资本性投资资 由当代人与后代人按受益原则共同承 而且具有投资的时间集中性 (即短时 金需求相匹配，解决资本性投资资金 担偿还债务的义务，以合理分担投资建 文章 RY 效约束地方政府的融资行为、控制地 共资源筹措的资金 包括有形资产 (资 融资创新不是仅仅只在为新增资 方政府的债务风险，目前地方政府存 源)融资f如项目融资与土地融资)和 产进行融资方面．更多地应该整合和 在的 隐性负债 及其隐患也就不可能 无形资产 (资源)融资f如特许经营权 盘活存量资产 利用基础设施资产证 真正消除，除非取消地方政府提供基 融资)：权益性融资是政府性投资公司 券化进行存量资产的融资创新。基础 础设施与公共服务设施供给或承担促 (政府融资平台)在资本市场上发行股 设施资产证券化 (ABS)融资就是以经 进地方经济社会发展的责任，而这又 票进行融资或其他 自筹资金。 营性基础设施项目所属资产的收费权 是不可能发生的事。因此，与其不允许 项 目融资是目前国际上一种新型 为支撑、通过发行证券进行证券化融 地方举债而出现没有监督、约束的 隐 的融资方式，正 日益受到青睐。它是私 资的一种方式。大量基础设施如收费 性负债”，还不如开正门给予地方政府 营机构 f民营经济)参与公共基础设 高速公路、污水处理厂等存量资产具 正规的融资通道，彻底改变地方政府 施项目建设、向社会提供公共服务，并 有稳定的现金收入流 (包括收费与政 在发展与融资瓶颈之间存在的矛盾， 以项 目资源的未来收益或资产转让价 府财政补贴)．对于这类资产，可通过 并借此修好围墙．建立一套规范地方 值收回私营机构的投资成本与合理利 基础设施资产证券化 (I~I]ABS)方式， 政府融资的制度，建立风险控制和监 润，从而达到政府为该公共基础设施 将流动性较差的基础设施存量资产变 督约束机制，使地方政府的融资能力、 项 目建设的融资 目的。其特点是以项 现、盘活．从而为新的基础设施建设融 融资行为与资金使用处于透明状态， 目本身的资产、项 目建成后的预期收益 资。ABS融资方式有其独特的优势．是 接受监督约束 实现地方政府的”阳光 (现金流)或权益作为还款保证抵押， 2O世~2,7o年代以来国际资本市场上最 融资 。 来取得无追索权 (无第3方提供担保) 重要的融资创新 实际上我国也已