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关于移动平均线有效性的实证研究 指导老师：蒋美云 作者：王冬玮 内容提要：股市瞬息万变，风云迭起，对大多数投资者来说，顺势而为才有可能获得令人满意的收益。移动平均线就是顺势而为的一种有效手段。本文对移动平均线交叉信号的有效性进行研究，分别比较了5日和10日、5日和20日、5日和60日以及10日和60日四种均线交叉情况，对其收益率大小、安全性和信号快慢等方面进行了分析研究，力求找出最为有效的参数指标。 关键词： 技术分析； 移动平均线； 黄金交叉； 死亡交叉 一、研究的理论背景 中国股市经过近20年的发展已经初具规模，投资者队伍更是呈几何级数壮大。过去的皆成历史，以往价格的起伏跌宕只能起到指导的作用，实践中，人们更关心的是如何预测价格的未来趋势，以及如何把握住最佳的买卖时机。多少年来，古今中外的投资专家苦心研究，创造出各种各样的方法，或基本分析，或技术分析，令投资者无所适从。基本分析法着重于对一般经济情况以及个别公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。技术分析相对基本分析而言，主要透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的反应，以推测未来价格的变动趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。 一些人认为最复杂的肯定是最好的，但是实践证明这往往事倍功半，反之，一些较为简单的指标却具有较高的参考价值，移动平均线就是其中之一。 移动平均线是目前股票市场上实用性强，反应灵敏但却也容易被大众忽视的技术指标。由于移动平均线不易被人操作，无法造假，是相当客观的技术指标，因此对广大投资者来说很有参考价值。它是用统计处理的方式，将若干天的股票收盘价格加以平均，然后描点连接而成的。其计算方法可概括成八个字：等距平均，逐项推移。移动平均线通常有5日、10日、20日、30日、72日、120日、200日、250日、13周、26周、52周等等，不一而足，其目的在于取得某一段期间的平均成本，用以追踪市场运行轨迹，观察股价变动趋势，发挥压力线和支撑线的作用。配合每日收盘价的线路变化，移动平均线还可以分析某一期间多空的优劣形势，一般来说，现行价格在平均价之上，意味着市场买力（需求）较大，行情看好；反之，价格在平均价之下，则意味着供过于求，行情看淡。由于移动平均线能够表示价格的趋势方向，并追随这个趋势，不轻易放弃美国投资专家葛兰威尔创造八项法则总的来说，移动平均线在股价之下，而且又呈上升趋势时是买进时机，反之，平均线在股价线之上，又呈下降趋势时则是卖出时机。91.35%，在MA（5）——MA（10）下平均年收益率83.47%。而在95年11月——99年10月这段时间里，在MA（3）——MA（15）下平均年收益率40.56%，在MA（5）——MA（10）下平均年收益率35.48%。 三、样本选择与研究方法 1、本文选取1997年初至2003年8月15日间的上证指数做样本。全部数据来自“证券之星”软件。之所以从97年开始，是因为自96年末市场开始实施±10%的涨跌停板制度，使整个股市避免暴涨暴跌，抑制了价格的异常波动。研究这近六年里的市场走势，一来因为数据比较稳定，有利于研究本身，二来研究该时期，可以为将来更好地在该制度下进行操作起到指导作用。 2、买卖价格全部采用上证指数收盘点位。上证指数是各股的加权平均，将其如个股般买卖交易并合计所得，能大体计算出整个市场的平均收益，具有很强的代表性。 3、本文以移动平均线MA为研究对象。当短期移动平均线上穿长期移动平均线时，构成“黄金交叉”买入；反之构成“死亡交叉”卖出。在整个样本区间始终重复这个买卖规则，交割手续费假设为零。 4、不同时间长短的均线交叉发出不同的买卖信号，本文分别比较5日和10日、5日和20日、5日和60日以及10日和60日四种均线的交叉情况，通过收益率大小、安全性和信号快慢等几方面进行实证研究，寻找效益和安全兼具的指标，追求效果的最优化。 统计每种情况下，出现真、假信号的比率，进行安全性的比较。 6、假设起初的金额为M0，经过在整个研究区间的N次全额买卖之后，本金累计金额MN。整个样本区间总的收益率为［（MN-M0）/M0］×100%；按算术平均将其折算为年平均收益率。 7、为了进一步论证技术指标的适用性，本文引入“异常收益”这一概念。所谓异常收益是指收益中不应归于系统影响（即全市场范围的价格运动）的部份。一般可利用技术指标分析所得的收益与市场平均收益之间的差额来表示异常收益。市场平均收益一般以指数收益表示，本文用从97年初买入并持有至03年8月15日的上证指数价差收益来代替，经计算为57.73%，年平均收益率为8.61%。举例来说，如果运用某项技术指标分析上证指