解析R_D投入和公司价值之间关系.pdfVIP

勿以刃年第 期 , 总第 期 小 扮 研 佑 解析 投人和公司价值之 间的关系 罗 婷 朱 青 李 丹 清华大学经济管理学院 ,中国北京 摘 要 本文首先检验 对公司经营业绩 的作用 。结果显示 , 投人整体上与公司 未来年度利润存在正相关 的关系 。本文接着检验 投人的市场估值效应 。我们发现 , 投人与未来一年 的股价变动显著正相关 ,而与 同期股价变动不相关 。跨期估值效应说 明投资 者没有在投人 当年充分确认 的价值 ,他们在之后年度对这种低估做 出调整 。我们克服 以 往研究缺乏数据 的局 限性 ,为 国内的 研究提供 了新 的证据 。本文的结果有助于投资者更 为深人地理解公司 支 出的作用 ,从而做 出正确 的投 资决策 。同时 ,本 文还 为 当前关 于 资本化处理方式的讨论提供 了借鉴 。 关键词 投人 经营业绩 股票价格 价值相关性 乓 分类号 文献标识码 文章编号 一 一 一 一 一 飞一 一 ‘一 一 、前 口 近年来 ,公司的研究与开发费用 ,简称 在 公司支 出中 占据越来越大 的份额 ,而 比重 的大幅增加也 引起 了人们对其作用 的普遍 关注 ,其 中备受争议 的问题就是 投入是否能够提高公 司价值 。与此相应 的是近期会 计界对于 处理方式 的改革 。 年 月 日开始实施 的 《新会计准则 》取消 了旧准 则 中关于研究与开发支 出在发生时全部确认为费用 的规定 ,而是允许符合条件 的资本化 。 这一变化说 明 支 出的作用开始被逐渐认可 。 本文的研究 目的是从实证角度 出发 ,检验 支 出与公司价值之间的关系 。公司间 的竞争可 以激发管理层对 投人 的积极性 ,而且近几年公 司治理机制 的完善 ,使管理 层与股东利益趋于一致 ,更加规范 了管理层 的 投资 。因此 ,我们认为 投人总体 收稿 日期 一 一 作者简介 罗 婷 ,清华大学经济管理学院 。 朱 青 ,清华大学经济管理学 院 。 李 丹 ,清华大学经济管理学 院 。 © 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. 岌盆刃年第 期