经济如何演绎2009 年下.pdf

2009年 6月24日星期三 内热外冷矛盾突出，中国经济如何演绎 ——2009 年下半年中国经济分析与预测 摘要： ◇ 今年上半年，全球主要发达国家经济体基本上仍旧延续了去年 下半年以来的持续性衰退发展趋势。从统计数据来看，美国主要经济 数据虽然有所反弹但经济复苏仍然面临较大的不确定性；欧洲经济由 于对美国的严重依赖，再加上居民金融资产的大幅度缩水，内部消费 低迷，其衰退程度可能要超过美国；日本经济和金融机构虽然没有受 到住房按揭的直接冲击，但是多年积存的矛盾和问题，以及对外需的 过度依赖使得日本经济加速恶化。 ◇ 从我国经济上半年运行的情况来看，政府通过积极的反周期宏 观调控，相对于去年三、四季度急转直下的局面，目前的中国经济出 现了积极的变化，经济急速下滑的势头初步得以遏制。但是，经济内 热外冷的矛盾比较突出，主要表现为投资快速增长，消费持续旺盛， 工业生产持续转好，但是外需持续偏冷，价格持续下降。整体经济基 本上呈现出鲜明的冷暖不均的特点。 ◇ 尽管目前实体经济处于通缩时期，但是由于连续 6 个月以上的 信贷快速增长以及由此导致的货币供应量猛增，通缩时期社会公众却 对未来的通胀有强烈的预期， 这种预期在国内外资产价格上充分表 现出来。目前经济运行中存在五大背离现象：固定资产投资与工业增 长背离，内外资企业投资严重背离，内需转暖与外需持续过冷的背离， 货币供应量M1与M2的背离，资产价格快速回升与实体经济增长缓慢 齐鲁证券有限公司 研究所 的背离。 宏观研究部 ◇ 对于分析和判断我国经济下半年的发展趋势，我们认为，连续多 分析师 边绪宝 个月度冷暖不均的经济指标清楚地表明，当前的中国经济虽然底部已经 企稳并且出现了转好的发展趋势，但是经济增长的基础仍然不够稳固， Tel：（86531）8128-3790 Fax：（86531）8128-3791 宏观和微观方面都不具备支持经济实现复苏的必要条件。我国经济真正 Email: ttss_188@ 实现复苏并重新进入持续高增长阶段尚需时日。 重要声明：本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证， 且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最 终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等相关服务。我公司的关联