基于KMV模型对中小企业信用风险评估研究——以大连市为例.pdfVIP

2014年第3期 征 信 NO．32014 总第182期 CREDITREFERENCE SenalNO，182 基于“KMV模型”对中小企业 信用风险评估研究 ——以大连市为例 卿 固，王维维 (大连大学经济管理学院，辽宁大连116622) 摘要：通过对信用风险评估模型研究，认为KMV模型最能有效量化我国中小企业信用风险，其中上市公司可直 接采用KMV模型进行信用风险评估，而非上市公司则应采用改进的KMV模型进行评估。将KMV模型应用于大 连中小上市公司进行实证分析，结论显示：样本企业的违约距离均低于1．5，违约概率均低于50％，这表明大连中 小上市公司整体信用风险并不大；在上市的lO家中小企业中，大冷股份、大连圣亚、易世达、时代万恒、大连热电信 用风险违约概率相对较高，须引起足够重视。 关键词：中小企业；信用风险评估；KMV模型；大连 中图分类号：F830．56 文献标志码：B 文章编号：1674—747X(2014)03—0058—04 中小企业在社会资源配置中扮演着重要角色， 证明此模型适用于世界各国。 并已经成为促进经济持续、健康发展的重要力量，但 第二方面的研究主要是利用KMV模型对特定 因其规模小，资产质量差，信用等级低，长期以来融 样本进行实证分析，得出违约距离和违约概率以度 资困难，也使其发展受到很大的限制。选择恰当的 量特定样本信用风险的大小，对KMV模型的有效性 评估模型，有效评估中小企业的信用风险，不仅能有 CrodhieJeff 进行验证。如：Peter 效解决中小企业融资难问题，还能提高银行风险管 KMV模型对金融类企业进行实证分析，结果表明利 理水平。 用KMV模型计算出的预期违约率在这些企业发生 一、文献综述 违约或者破产之前就能准确地预测到企业的信用状 况的变化趋势；DarrellDuffleKe (一)国外研究现状综述 用极大似然估计对美国超过28000家公司的1971 国外学术界对KMV模型进行信用风险评估的 年到2001年的季度数据进行研究，发现公司的违约 探讨研究主要分两个方面： 概率明显依赖于违约距离。 第一方面主要对KMV信用风险模型的有效性 (二)国内研究现状综述 进行评价，如：MarkCarey(2001)将KMV模型中的 一些参数重新定义，并证明新参数下的KMV模型对 国内学术界对信用风险的度量研究包括两种评 估模型： 信用风险的预测能力有一定提高；KorablevDwyer 一种是以财务指标为主的评估模型研究。张晖 (2007)选取三个区域：北美、欧洲和亚洲的1996年 (2010)选取了19个财务指标建立评估指标体系，主 到2006年期间的数据对KMV模型的有效性进行评 价。测试表明，KMV模型在不同时间跨度、不同的 要有：毛利率、净利润率、每股收益、资产