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供求活跃，价格上升 ——2007年2月中国煤炭行业投资策略 2月投资策略要点 煤炭行业的产量和销量都保持了稳定的增长，价格也有较大幅度的提高，行业利润总额增幅也持续回升。 目前煤炭市场较为活跃，煤炭价格仍然呈现小幅上扬的趋势。随着春节的临近，煤炭消费也将逐步加大，并对煤炭价格高位运行产生积极影响。 2007年1月，煤炭行业表现较好，煤炭指数增长约为22.01%，略低于沪深300指数29.65%的涨幅。其中，西山煤电涨幅最大，达到了38.05%，神火股份其次，涨幅为23.56%。 上调行业投资评级为“有吸引力”。煤炭行业的利润总额增长率在12月有较大幅度的提高，并且是06年首次超越同期销售收入的增长率，因此我们上调行业投资评级为“有吸引力”。建议重点关注收购资产或有产能释放且市盈率水平较低的公司神火股份、国阳新能、大同煤业等。 煤炭行业重点公司投资评级（2007年月日） EPS PER 投资评级 05A 06E 07E 05X 06X 07X 大同煤业 601001 SS 10.91 0.54 0.68 0.89 20.20 16.04 12.26 跑赢大市 国阳新能 600348 SS 17.72 1.21 1.24 1.55 14.64 14.29 11.43 跑赢大市 神火股份 000933 SZ 13.74 0.94 0.85 1.1 14.62 16.16 12.49 跑赢大市 西山煤电 000983 SZ 12.01 0.8 0.81 0.82 15.01 14.83 14.65 大市同步 恒源煤电 600971 SS 13.97 1.08 1.03 1.01 12.94 13.56 13.83 大市同步 兖州煤业 600188 SS 8.17 0.51 0.54 0.57 16.02 15.13 14.33 大市同步 上海能源 600508 SS 8.08 0.56 0.68 0.61 14.43 11.88 13.25 大市同步 兰花科创 600123 SS 22.00 1.15 1.49 1.63 19.13 14.77 13.50 大市同步 潞安环能 601699 SS 18.20 1.1 1.16 1.33 16.55 15.69 13.68 大市同步 06年12月行业运行分析 资料来源：聚源数据工作站，上海证券研发中心。 07年1月行业分析2007年1月，表现，指数增长沪深300指数。图2：2007年1月煤炭指数表现 资料来源：Wind ，上海证券研发中心。 表1：煤炭行业重点公司（） 股价 股价 兰花科创 600123 SS 22.00 19.41 13.34 国阳新能 600348 SS 17.72 14.66 20.87 西山煤电 000983 SZ 12.01 8.7 38.05 恒源煤电 600971 SS 13.97 11.82 18.19 神火股份 000933 SZ 13.74 11.12 23.56 兖州煤业 600188 SS 8.17 6.9 18.41 上海能源 600508 SS 8.08 7.2 12.22 大同煤业 601001 SS 10.91 8.98 21.49 潞安环能 601699 SS 18.20 15.69 16.00 资料来源：Wind ，上海证券研发中心。 07年2月行业运行 煤炭市场仍将保持较为活跃的态势。目前煤炭市场较为活跃，煤炭价格仍然呈现小幅上扬的趋势。近期电煤消耗继续保持回升，库存水平再度下降。同时，随着春节的临近，煤炭消费也将逐步加大。预计未来一段时间这种状况仍将持续，并对煤炭价格高位运行产生积极影响。 国家将继续严控小煤矿。国家已明确表示，“十一五”期间，将严格控制小型煤矿建设，将小型煤矿整合改造为大中型煤矿，小煤矿数目降到1万个以内。这对煤炭行业上市公司无疑创造了一个良好的市场环境。 07年2月行业表：中国行业重点公司国内外市场相对估值比较 股票代码 货币 2007-1-26 股票价格 EPS PER 05A 06E 07E 05X 06X 07X 兰花科创 600123 SS CNY 22.00 1.15 1.49 1.63 19.13 14.77 13.50 国阳新能 600348 SS CNY 17.72 1.21 1.24 1.55 14.64 14.29 11.43 西山煤电 000983 SZ CNY 12.01 0.8 0.81 0.82 15.01 14.83 14.65 恒源煤电 600971 SS CNY 13.97 1.08 1.03 1