必须让一两个信托产品真正破产.pdfVIP

中国经济黑腴爵镙漤掣‘：景髦黑囫WWW．CEWEEK“CN 2014．3．10一 中国经济最主要的风险是地方债 豳 必须让一两个信托产品真正破产’’ 清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵 近期，数家研究机构关于中国经 假设地方债出现问题。地方政府要从 利率是完全可以兑现。是刚性兑付的。 济未来基本走势的预测都比较接近： 财政上掏多少钱呢? 即便监管者反复强调信托是有风险的， 今年我国的经济走势相对会比较困难， 审计署报告表示，2007年以来， 投资者、老百姓始终不相信。前段时间， 明年虽然可能会出现一定程度的恢复。 各年度全国政府负有担保责任的债务 工行出现的信托违约最终由政府和机 但仍比较艰难。2016年才会呈现出往当年偿还本金中，由财政资金实际偿 构出钱买单，这件事一下子就更增强 上走的趋势。 还的比例最高为19．13％。也就是说， 了市场对信托没有风险的认知。实际 近期，国际上对中国经济的担忧 一块钱的地方债出了问题，地方政府 上_，这个认知本身就是不符合实际的。 普遍非常严重。今年1月底在瑞士召 要拿出O．19元。实际上，这是根据历 信托的重大风险不仅在于它不透 开的第43届达沃斯年会上，有一个非 史数据得来的，只是简单推算出来的。 明，还在于百姓对于信托风险的认识 常奇怪的现象，普遍认为日本经济会 我们有必要搞清楚有政府担保的以及 不足。所以一旦局部地区地方政府的 是一个亮点，而中国经济令人担忧。 政府有连带责任的地方债。政府到底 信托出现违约，如果政府不给予救助， 国际货币基金组织(IMF)在去年和需要拿出多少比例的钱去应对。 则对市场预期的冲击将会是非常大的。 今年的风险报告中都把中国经济视为 一个世界经济的风险点。 政府为信托买单，是在误导百姓 新的增长点还是基础建设 那么，地方债如果局部爆发的话。 上述问题应该如何解决?从根本 最主要的风险是地方债 会通过怎样的形式来影响中国经济 上讲，从长期上讲，地方政府必须找 当然，无论外界怎么评价，我们 呢?在笔者看来，毫无疑问一定是金 到一个新的融资方式。在笔者看来， 自己必须保持清醒的头脑。在笔者看 融体系。金融体系又会通过什么来影 中国经济当前新的增长点就是基础建 来，我们的经济确实存在一定风险， 响我们的生活? 设，就是各种城镇、各种城市的建设， 其中最主要的风险就是地方债。 首先一定是银行。我们知道大量 而非居民消费。 审计署今年年初公布我国地方债 的地方债都是通过借新贷款去补旧贷 实际上，居民消费已经在增长了。 水平是18万亿，GDP占比33％左右。款，是延展型的。所以银行相当一部 2007年开始，居民消费增长已经超过 这个数字虽然从总体上讲是可以控制 分贷款事实上等于是在发债，是债务 了名义GDP，所以消费占GDP的比 的，但是我们要仔细看里面的具体数字。 的延展。因此一旦某些地方政府短期 重是在改善的，只不过这个基数比较 有两个数据非常重要，一是地方债里地 内不能够负债，出现了违约，那么直 低，所以短期内是难以依赖的。 方政府负有连带偿还责任的债务水平， 接影响的就是商业银行的贷款质量。 未来中国经济最主要的增长点为 二是由地方政府担保的债务水平。 第二个渠道就是信托。我国去年 什么还是基础性建设?以香港和成都 审计署报告显示，截至2013年6 发放了6万多亿信托，和银行新增贷 为例来比较(之所以不比较北京，是 月底，地方政府负有偿还责任的债务 款余额的比重是2：3，也就是说银行 因为两者的情况存在较大差异)：成都